研究事件
我们的研究事件是沪市A股上市公司2002年度年报信息披露。根据美国证券市场的经验研究，股票价格对盈利公告的内容会产生反应：盈利较预期高的公司股价将持续上升，而盈利较预期低的公司股价则持续下降。从理论上来讲，如果年报盈利超过预期，那么，根据股票价值取决于贴现现金流的观点，股票价值就会上升，这导致股票价格上升，反之亦然。
样本和数据选取
我们对2002年沪市A股上市公司年报披露样本的选择采取如下标准：（1）如期披露了2002年年度报告；（2）上市日期应该位于1999年1月1日之前。这主要考虑到公众对该公司合理预期的形成往往需要一段时间，此外，在计算正常收益率时估计窗口的选取也需要一定的时间长度。（3）样本计算区间内不存在配股与增发股票行为，这主要是为了计算方便。（4）样本计算区间内数据无缺失。按此要求对2002年上海股票市场上市公司进行筛选，共获得420份有效年报。
组合分类及相应参数处理
根据年报披露盈余情况的不同，我们将年报分为3种类别：好消息，无消息与坏消息。判别的标准取决于本年度年报与上一年度年报净资产收益率的离差。如果前者高于后者2.5%以上，就界定为好消息；在5%范围内波动，属于无消息；如果低于2.5%以上，那么，当年年报就是坏消息。在420份年报中，根据我们的统计检验，确认55份属于好消息，209份属于无消息，156份属于坏消息。我们根据好坏消息对所有的公司年报进行分组。
对年报进行分类后，下一步就是确定取样区间、事件窗与估计窗。我们令取样区间为一天，计算每日收益率。选择41天作为事件窗，包括事件前的20天，事件发生日以及事件后的20天；对每份年报使用事件窗前240个交易日作为估计窗。我们基于收盘价格计算日收益率，并且将每日对数收益率作为传统方式定义的实际收益率，进行近似度量，其中为t日收盘价格。此外，如果年报公布日为非交易日，则将下一交易日确认为公告日。
