在数次大战之后，宋庆历四年、夏天授礼法延祚七年（1044年），宋夏双方签订了和议，史称“庆历和议”。这是夏宋关系史上的一件大事。
从公元1040年起，西夏统治者在三川口、好水川、定川寨各战役中连续取得了胜利，并掠取了不少财物，但是也使夏国的经济利益受到了严重损失。作为大夏国的皇帝，元昊很清醒地知道，在建国称帝之前，每年都可以从宋朝得到“岁赐”的白银万两、绢万匹、钱2万贯，这是夏国的一项重要经济来源。在沿边榷场，党项人还以境内所产的青白盐及畜产品换取宋朝的粮食、茶叶和其他手工业产品，这些物资都是夏国人民的生活必需品。如今，宋朝实行经济封锁政策，停止“岁赐”，关闭榷场，不准青白盐入境，禁止双边贸易，从而给夏国的经济以致命的一击。另外，在夏宋战争中，虽然夏国取得了胜利，但是本国也伤亡了很多人马，正如常言所说的“伤敌一千，自损八百”，致使元昊为发动战争而点集人马越来越困难。按照西夏的兵制，各部落青年平时从事生产，战时人人都是兵，不是当正军，就是从事杂役。一声点集，由部落首领带领，立即出动，还要自备马匹和粮食。元昊称帝后，连年对宋用兵，使田地无人耕种，牛羊无人放牧，再加上灾荒不断，弄得夏国国库空虚，粮食匮乏，百姓缺衣少食，人人怨声载道，厌战情绪日增，连不少部落首领也反对连年征战。当时有一首民谣《十不如》，就真实地反映了西夏国内田园荒芜、民不聊生的情景：
一不如，年年征战，田园荒芜野草长；
二不如，岁岁歉收，灰条白蒿当食粮；
三不如，青壮征丁，牛羊瘦弱无人放；
四不如，尺布百钱，蕃民身上无衣裳；
五不如，榷场冷落，不见昔日繁华样；
……
同时，元昊也逐渐认清了这样一个事实，即以一个贫穷落后的王朝，即使可以取得一场或几场战争的胜利，但若想战胜或长期占领一个地广人众相对富庶先进的大国，则不是一件容易的事。用长期战略眼光来看，宋朝仍然处于优势。
在夏宋战争中，宋朝虽然没有丢失大片领土，但其所受的损失是严重的。战争撕去了大宋王朝“承平盛世”的假幕，暴露了岌岌不可终日的危机。战争中，宋王朝损兵折将，几至全军覆没，弄得朝野人心惶惶，上下骚然。想当初，元昊称帝时，个个义愤填膺，满朝文武都认为西蕃小儿犯上作乱不堪一击。谁料想几经交战，连遭败绩，且愈败愈惨。如此一来，这些养尊处优、只知争俸禄抢乌纱的臣僚们，又一改往昔那种剑拔弩张、不可一世的豪霸之气，竟吓得闻风丧胆，草木皆兵，谈“夏”色变了。另外，宋朝为了防御西夏，军队激增到125.9万多人。在当时的世界上，有哪个国家有百万大军？沉重的军费和庞大的行政开支，导致宋王朝的财政濒临破产的地步。总之，旷日持久的战争给宋夏两国都带来了灾难，当两国的统治者都感到战争再无法继续下去时，就产生了尽快结束战争的愿望。此外，这一时期，宋、辽、夏三国关系的新变化也是促成宋夏议和的重要原因之一。这时夏辽关系开始恶化，原先的联姻结盟开始破裂，元昊感到处境孤立。为避免两面受敌，在夏天授礼法延祚六年（1043年），元昊派遣使者到宋朝京城进行和谈。后双方使者经过一年多的往返交涉，讨价还价，和议始得成立。宋庆历四年十月，双方达成协议：元昊向宋称臣，宋册封其为夏国主；宋岁赐夏国绢15.3万匹、银7.2万两、茶1.5万公斤；在宋保安军（今陕西志丹县）、镇戎军高平寨（今宁夏固原市杨郎乡）重开榷场，恢复双边贸易。
但是，元昊在国内仍称帝如故，行使君权。他为了撑持一方独尊的皇帝地位，不愿在夏国民众面前用客礼接待宋朝使节，暴露自己对宋朝的臣属地位，对宋朝派来的使臣一律挡驾，把他们安顿在宥州，不让他们到夏国都城兴庆府。到头来，西夏和宋朝的君臣都只能是自欺欺人。不过，此后宋夏间和平相处10余年，两国人民间的经济、文化联系又密切起来。
