根据本书的研究结论，我们提出如下几点政策性建议：
第一，加强证券市场的法治建设，切实保障投资者权益。投资者权益是证券市场的重中之重，只有切实维护证券市场投资者的正当权益，维持投资者对证券市场的信心和对上市公司的信任，市场才会有源头活水，证券市场也才会兴旺发达。具体措施如下：
（1）引入股东的派生诉讼（DERIVATIVESUIT）、集团诉讼（CLASS ACTION）和公司法人格否认即“揭开公司面纱”原则（PIERCINGTHE CORPORATEVEILDOCTRINE）；股东派生诉讼是指当公司的正当权益受到他人侵害，特别是受到控制权股东、董事和管理人员的侵害，并且公司拒绝或怠于行使其诉讼来维护自己的利益时，法律允许股东以自己的名义为公司的利益（代位公司）对侵害人提起诉讼，追究其法律责任（王保树、杨继，2002）。集团诉讼机制是允许广大受害人形成一个集团，按照一定的规则，由若干名代表人代表整个集团主张权利，参加诉讼程序，诉讼结果及于所有集团成员的制度（张育军，2005）。公司法人格否认是指为阻止公司独立人格的滥用，法律将揭开公司的面纱，否认那些表面独立、而实质上受个别股东直接操纵的公司的法人人格，让公司背后的控股股东直接对其他股东和债权人的损失负责（周晓苏，2000）。投资者合法权益必须通过适当的法律救济机制才能实现，无救济则无权利。我国法律对投资者的保护缺乏相应的具体民事诉讼条款予以支持，导致流于形式，起不到应有的作用，只有切实引入如派生诉讼、集团诉讼和公司法人格否认等投资者可以沿用的民事法律行为规则，法律才能落到实处，投资者的利益才能真正得到保障。
（2）强化证券刑事责任，建立证券监管部门和司法机关的合作工作机制，有效打击犯罪行为。《证券法》和《刑法》都规定有涉及内幕交易、证券欺诈、操纵市场等方面的犯罪行为，但法律规定很模糊，导致法律缺乏可诉性。目前这方面的案例非常少，即使有的案件进入了刑事司法程序，因为种种原因，处罚也很轻。例如，1998年11月，海南琼民源案件的两位直接当事人分别被判处两年和三年的有期徒刑，处罚非常轻。正是因为缺少刑事制裁的威慑，很多市场违法者和违规者才肆无忌惮。造成这种情况的原因除了证券犯罪的认定比较复杂，现行法律规定操作性不强以外，还与缺乏关于证券监管机构与公安机关、检察机关合作查处、起诉证券犯罪的工作机制有关。因此，除应在证券法等法律中规定更为详细的证券刑事责任条款以外，还应建立证券监管机构与司法部门的有效合作机制，以打击犯罪，保障市场秩序。
（3）强化证券监管部门的监管权限。规定并强化政府对证券市场的监管反映了国际证券市场的发展趋势。在我国这个投资者结构中以中小投资者为主、上市公司质量不高、中介机构自律意识不强的新兴市场，政府监管就更加必要。具体措施包括增加中国证监会对资金账户、证券账户的执法权限；考虑到证券市场的特殊性，建议明确授予中国证监会冻结资金账户和证券账户的权力。或者借鉴其他国家做法，建议申请法院冻结令的特殊程序，由特定法院根据证监会的要求在对证监会提供材料进行形式审查的基础上出具冻结裁定。增加证券监管部门的执法权限，提高证券违法违规行为的成本。借鉴境外发达证券市场证券监管部门普遍所具有的权限，我国法律应赋予证券监管部门如下权限：一是调查涉案有关机构或个人在银行的存款账户的权限；二是直接冻结涉案有关机构或个人的证券账户和资金账户的权限；三是强制传唤涉案人员，当事人有意躲避即为违法的权限；四是申请搜查令等权限。
第二，鼓励我国上市公司在A股市场和海外发达市场同时上市。发达市场法律对投资者良好的保护、严格的证券监管、完善的信息披露以及高水准的中介服务等均有助于改善上市公司治理水平，弱化代理冲突，提高公司价值。这同样有益于A股市场的投资者，提高A股市场上市公司的质量，从而促进本土市场的发展。另外，对外国投资者开放市场，促进外国投资者、尤其是战略投资者的积极参与，同样有助于提升公司治理水平，从而促进证券市场的发展。
第三，产权改革应有序、平稳进行。由于历史传承和发展的渐进性，改革应是渐进的，迅速私有化由于缺乏法律等基础制度设施的必要配套，必将带来混乱和循环。根据本书的实证研究结论，具体而言，对于国有上市公司，应该先改革市、县级政府控制的上市公司产权结构，为了规范政府行为，杜绝政企不分，防止政府的不当干预，应该考虑国有股权的有序退出，通过将股权出售给合格的战略投资者、外国投资者、招标、MBO等方式，国有股权实施战略性退出，出售股权的款项用于补充社保基金、促进城市基础建设投资等公益性事业。高层级政府控制的上市公司也应该进行治理结构的改革，引入战略投资者、独立董事制度、管理层遴选的市场化以及高管人员的问责机制等，促进公司信息披露的透明度，在法律等基础性制度条件成熟之后，可以考虑出售高层级政府控制的大型国有上市公司的股权，借此实现政府职能的彻底良性化发展。对于民营控制的上市公司而言，应该鼓励自然人直接持有上市公司的股权，限制通过金字塔结构来分离其所有权与控制权，以此鼓励民营控制人的利益与上市公司趋于一致，并防止其通过分离其所有权与控制权而侵占上市公司及其他股东的利益。
第四，进一步推进经济体制改革，打破垄断，完善市场竞争。目前我国要素市场的改革还远远落后于其他市场机制的改革，致使企业合约不完备程度很高，市场信息浑浊。目前需要加强资本市场的改革，通过设立多层次的证券市场，促进竞争，借此提升证券市场水平；通过引入更多的金融工具，鼓励金融创新，以拓宽企业的融资渠道；同时加强经理人市场的职业化，促进产品市场竞争，完善公司控制权市场机制，鼓励企业之间的良性并购活动；放开对媒体报道权的限制，让新闻媒体起到重要的第三方监督作用；推进会计师事务所等中介机构的规范化发展，促使其保持独立的业务地位。只有各方面的改革相互配套，协调进行，才能建立一个公正、公平的市场经济体制，使得企业在充分竞争的市场中经营运作，优胜劣汰。
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§§后记
本书是在我就读南开大学商学院期间所写博士学位论文的基础上修改而成。
在我进入南开大学学习之前，就一直在关注着国内的证券市场。中国证券市场虽然仅仅诞生十余年，并且仍处于新兴和转轨的过程之中，但证券市场给我国经济发展及人民生活所带来的深远影响是每一个身处其中的人都能够感受到的。作为一个关注资本市场的研究者，我为我国证券市场的迅速发展而感到高兴，也为其发展过程中存在的种种问题而倍感忧虑。这些问题以各种各样的方式被我们每天都能接触到的报纸、杂志和网络新闻等媒体资料所传递，也被我国的学者们广泛而深入地研究着。
进入南开大学求学，使我有更多的机会探索这些问题。虽然在很多时候，我常常觉得需要思索的问题太多而缺乏头绪，但在每日与老师和同学的交流过程中，在对文献的梳理和研读过程中，论文的思路也逐渐地清晰了起来。
感谢南开大学商学院我的导师周晓苏教授。从论文有初步想法到选题，再到定稿，这中间经历了漫长的过程。周晓苏教授既鼓励我的学术自主性，又循循善诱，适时地把我拉回到学术的严谨规范当中来。导师严谨踏实的治学精神和博大精深的学识造诣，引领我逐渐步入学术的殿堂。三年中，周老师不仅指导我如何从前人的既有成果中吸纳精髓，更重要的是，她以授人以渔的坦荡胸怀，教会我逐步掌握治学的基本方法。三年时间虽短，导师传授给我的为学方法和治学态度却将使我终生受益。
感谢我的同门师兄妹田翠香、孟祥军、朱德胜、边弘、从亮滋、董红星、唐雪松、毕晓方、林芳、张继袖、王玉坤。几番寒暑，导师和我们聚会一处，就我的论文展开讨论，指出不足，提出意见，使我能够突破自己的思维瓶颈，找到新的方向。没有这些开放式的讨论，我的论文是不可能按期完成的。
在论文的写作过程中，还有许多老师、同学和朋友给予了帮助和鼓励，在此一并致谢。南开大学商学院的周宝源老师、程新生老师、张建华老师和陆宇建老师为论文的写作提出了许多宝贵的意见和建议；北京大学的陆正飞教授、清华大学的陈晓教授、天津财经大学的韩传模教授、暨南大学的王华教授、中南财经政法大学的许家林教授、西南财经大学的彭韶兵教授、西安交通大学的杨淑娥教授对论文进行了评阅并提出了宝贵意见，对完善论文起了很大作用；香港中文大学范博宏教授和芮萌教授于上海国家会计学院举办的第一届公司治理青年学者论坛期间给予本书作者有益的评论和指点，短暂的交流使我大受启发；中央财经大学财经研究所的陈灵教授和王遥老师对论文的写作提出了不少有益的建议；深圳国泰安信息技术有限公司李红洲先生为论文提供了部分数据，它节省了我许多时间，对顺利完成这本书写作功不可没。
我的父母和爱人臧忠秋始终如一地鼓励和支持着我，我的每一点进步都离不开他们无私的爱和付出。家人的理解和支持是我取得学业进步的重要保证，也坚定了我继续学术研究的信念和信心，在此向他们表达我的敬意和感谢。
本书的出版离不开北京工商大学会计学院诸位领导和老师的鼓励和支持。在此对谢志华副校长、杨有红院长、赵保卿书记以及各位老师致以诚挚的谢意。
王力军
2007年5月
