C.PVC下游需求有所增加，但是需求低迷状况难以较大改观
从季节因素上来说，夏秋两季是PVC传统上的消费旺季，虽然2009年受金融危机的影响，旺季消费增加幅度不会太大，但是相比于上半年，PVC下游需求会有所增加。另外，从宏观经济状况来看，下半年经济走势明显好于上半年的概率比较大，虽然不排除宏观经济二次探底的可能，受此影响，PVC下游消费也会有一定程度增加。不过，毕竟国内外宏观经济形势仍然存在较大变数，尤其是欧美经济虽然衰退幅度明显减缓，但是预计经济复苏需要等到今年年底或明年，从而导致下半年外需仍然疲软，从而抑制对PVC的消费需求。总之，2009年下半年，PVC下游需求会有所增加，但是难以较大改观。
综上所述，在上游成本支撑、下游需求低迷的双重压力下，预计后市PVC期货上下两难，将呈现震荡整理走势。不过由于市场资金仍然较为充足，且PVC反倾销政策有望继续实施，预计后期PVC将呈现相对较为强势的震荡整理走势，重心会有所提高，即中线看涨。
（五）PTA
1.2008年行情回顾
2008年精对苯二甲酸（PTA）期货市场流动性稳步提高。全年交易量累计为3513.46万手，全年成交金额累计为12226.98亿元，同比分别增长254%和216%。
回顾2008年，郑州PTA期货价格表现为震荡行情，供需与上游原料价格变化对PTA价格的影响明显。2008年开年，郑州PTA价格开始触底反弹，此轮反弹行情持续到6月底，PTA指数一度触及10000点关口，但随着金融危机的深化和原油价格的高位回调，下半年PTA价格出现回落，“十一”之后更是加速下跌，最低跌至4350点。随着原油价格在40美元以上平台整理，对下游PTA成本支撑明显，同时PTA价格一般上涨或者下跌的趋势周期性很强，在触及4300点以后有止跌回稳迹象。
2.影响PTA价格因素
（1）供需情况
近年来我国PTA产能迅速扩张，在2007年、2008年达到高峰期，其中2008年产量突破1000万吨／年，进口量达到600万吨左右，由于产量的急速释放，使得进口量出现萎缩，进口依存度不断减少，预计2008年仅为25%左右，较前期大幅减少。从后期来看，部分新增产能的释放，对后期供应继续形成压力，整体供应形势仍然比较充足。
（2）PX、MEG价格走势
PX（对二甲苯）的生产厂家减产增多、市场可供货源偏紧，上下游气氛略有好转。2008年来亚洲各PX工厂在需求低迷的形势下大面积减产，市场现货供应量不断降低，随着买方关注度略有恢复，PX卖方低价惜售的心理开始显现。PX行情开始出现止跌的迹象，中旬时候甚至还出现了小幅的反弹，对PTA有重要影响。
作为PTA生产过程中的原料MEG（乙二醇），内外盘价格均逼近近年历史底部，前期高成本建仓的贸易商普遍惜售，而且受供应商降负减产消息的影响，现货供应量较前期明显减少，而上游乙烯也保持了平稳坚挺的走势，诸多因素在一定程度上促成了MEG价格后期企稳跌的行情，反过来对PTA有稳定作用。
（3）原油价格
在国际经济形势继续恶化的情况下，国际油价继续走弱，最低跌至35美元／桶平台附近。原油价格下跌，带动下游一系列化工产品价格降低，减少PTA成本压力。从石脑油的价格来看，追随原油跌势，但跌幅远远大于原油。目前石脑油价格已跌至300美元一线，走势疲软，但随着原油价格企稳，石脑油价格有补涨迹象。
国际油价已经大幅下跌到合理范围内，随着经济的不断复苏，油价长期看涨，加上下游厂家前期库存的消耗，使得石脑油价格重回300美元／吨上方，对PTA价格形成支撑。
（4）PTA价格预测
经过前期大幅下跌，郑州PTA价格维持底部振荡调整走势，由于原油价格继续下探空间有限，虽然近期在40美元关口构筑平台，中长期来看仍有调整可能性，但总体预计2009年价格在50美元上方区间运行，PTA的成本、需求短期之内也表现相对平稳，对PTA价格形成有效支撑，继续出现大涨大跌的可能性均较小。但从下游终端市场来看需求短期难有转机，纺织品出口形势仍然严峻。国内刺激内需政策长期才有效用显现，市场信心仍有待进一步修复，PTA价格反弹仍然存在很大压力。
五、股指期货
目前中国计划推出的股指期货品种只有一种，为沪深300指数期货。2008年金融海啸席卷全球，全球股市暴跌，我国股市也在2008年演绎了极度疯狂的跳水行情，陷入深度调整。沪深300指数从2008年1月14日最高点的5756.92点，一路下跌到2008年11月4日的1606.73点，跌幅达72.1%。2007年末沪深300指数的收盘价为5338.27点，2008年12月24日的收盘价为1887.07点，跌幅达64.7%，可谓是深度下跌。2008年沪深300指数的走势没有一次像样的反弹，几乎都被60日均线压制，直到年底国家推出一系列重大利好政策后，60日均线不能被突破的神话才被打破。
展望2009年，我国整体经济形势或更加严峻，首先是金融危机对我国的实体经济造成了较大的影响，短时间内出口导向型经济恢复将受到国外市场低迷的限制，并且由于经济波动的周期性需要一定时间完成，加上金融危机的危害较深，本次经济调整在短时间内的幅度较大。预计2009年第三季度或将是本轮经济调整低点，随后经济有望回升。
由于国家及世界各国不断出台的经济刺激政策，从2009年前几月的数据显示，国内经济或将早些时间步入回升。加上宏观调控政策具有滞后效应，我国所采取的大规模投资、大幅度降息和鼓励出口等一系列经济刺激方案会在几个月后逐渐显现积极影响。
股指是经济变动的晴雨表，虽然国内股指在前些年的运行中此作用不明显，但本次开始于2007年三季度的经济调整发生后，股指却做出较为明显的反应，沪深300指数在2007年10月中旬开始调整，进入2008年，沪深300指数出现快速大幅调整，全年下跌超过六成。随着证券市场的不断完善，市场容量、投资资金规模和投资者的增多，股指价格的波动性开始与经济形势密切相关，因此，国内股指的经济晴雨表功能逐渐显现。以此角度分析，沪深300指数或将因经济止跌企稳而提前或者同步开始回升，并且股指的回升幅度或将会明显快于经济增长程度。
在2009年，预计沪深300指数走势也将提前于经济回升而上行，不过除了宏观经济外，限售股解禁、创业板能否上市、股指期货上市与否、国际政治局势等因素也应重点关注。
六、2009年中国期货市场总结与后市预测
2009年，在国际政治经济错综复杂局势和国际金融动荡并蔓延至实体经济局面影响下，国际国内基础商品价格波动加剧，中国期货市场推进风险监控的科学化、常态化、精细化进程，审慎应对国际行情剧烈波动带来的冲击，在规则框架内有效防范、化解风险，保持了市场运行的总体平稳，各种成交继续活跃，市场规模稳健扩大，市场功能有效发挥。
2009年农产品期货平稳运行，交易活跃，其中小麦价格预计将随着经济的复苏缓慢上行；玉米期货仍将处于调整之中，预计2009年整体而言，上升动力不足，价格弱化是大趋势；大豆产业将受国际宏观经济形势的影响，但由于大豆消费需求具有刚性特征，加上国家的政策支持，预计大豆不会大幅降价。
2009年上半年金属期货成交额振荡上升，结算价稳步提高。从最近的美元走势以及对石油价格影响的综合角度分析，原油价格平稳振荡，美元走强，黄金价格走弱。而预计铜价有可能先抑后扬，美元指数的作用会显得比较重要。随着供给压力在后市对锌价产生下行的压力，沪锌主力期货合约价格在下半年可能会进入下行通道。当然，随着房地产市场和家电市场的复苏，铝价寒冬已经提前过去，无论是期货还是现货，极有可能在2009年下半年至明年创出近期新高，并保持高位振荡，还要密切关注世界经济，特别是美国经济的恢复状况，随着世界经济的复苏，铝期货价格可能继续冲高。
2009年化工期货受国际、国内政治、经济影响较大，其中国际原油价格未来的波动，其周期缩短，频率将加快，幅度将大幅度增加。而PVC后期走势将呈现相对较为强势的震荡整理走势，重心会有所提高，即中线看涨。经过前期大幅下跌，郑州PTA价格维持底部震荡调整走势，市场信心仍有待进一步修复，PTA价格反弹仍然存在很大压力。
对于“犹抱琵琶半遮面”的金融期货，我们预计其标的物——沪深300指数走势也将提前于经济回升而上行，不过除了宏观经济外，限售股解禁、创业板能否上市、股指期货上市与否、国际政治局势等因素也应重点关注。
预计2010年期货市场走势总体保持振荡上行，受经济刺激计划和世界经济复苏的影响，中国房地产市场趋热，可能带动金属期货强势反弹，值得投资者关注；化工期货投资需要对国际政治、经济形势发展的关注，后市仍不明朗；农产品期货总体运行平稳，交易活跃，随着经济复苏将进入上行通道。
参考文献
［1］上海期货交易所：《2008年度报告》，2008年。
［2］大连商品交易所：《PVC投资手册》，2009年4月。
［3］大连商品交易所：《LLDPE投资手册》，2009年4月。
［4］慧典市场研究报告网：《2009年全球原油价格走势分析》，《网络论文》，2009年7月6日。
［5］中瑞金融：《国内钢材期货交易回顾与总结》，《新浪网络论文》，2009年2月6日。
（钱彦敏、张超、金波）
