二、货币需求动机
以上说明货币需求是人们宁愿付出利息收入的代价而把货币保留在身边。人们之所以愿意持有不能生息的货币，凯恩斯认为，这是因为存在“流动性偏好”。即人们持有货币的偏好。人们之所以产生对货币的偏好，是由于货币是流动性或者说灵活性最大的资产，货币随时可用于日常交易，随时可应付不测之需，随时可作投机之用，因此人们便产生对货币的需求。根据凯恩斯的观点，人们对货币的需求取决于三种动机：交易动机、预防动机和投机动机。相应地，货币需求也被分为交易需求、预防需求和投机需求。
1.交易需求
货币的交易需求是指企业或个人为了应付日常交易而愿意持有一部分货币。这是由于货币的交易媒介职能而导致的一部分需求。人们总是在固定的时间取得收入，但是日常支付却需要经常进行，收入和支出有一个时间间隔，在这段间隔内，为了支付时的方便，人们必须持有一定量的货币。例如，当你月初领到工资之后，不会把它都变成储蓄存款，总会留出一部分工资以货币（现金或支票）的形式保存着，以备日常的开销。企业为应付小额现金周转，也需要经常保持一定数量的货币。出于交易动机所需要的货币取决于人们的收入水平，一般高收入家庭和大企业保留的货币多些。因此，交易动机的货币需求与收入之间是正相关关系。
2.预防需求
货币的预防需求是指人们为了应付意外事件而愿意持有的一部分货币。未来是充满不确定性的，企业和家庭都会遇到临时性的不可预料的开支，比如原材料涨价、赊销款不能按时收回、生病、失业，或遇到意外的购买机会（商品减价），因此，人们要在日常的支出计划之外，留出一部分机动的货币以应付不可预见的支付。凯恩斯认为，因预防动机而需要的货币也是同收入成正比的。可以想见，一个下岗工人怎么可能为预防起见而在手头持有大量的货币呢？
3.投机需求
货币的投机需求是人们为了抓住有利的购买有价证券的机会愿意持有的一部分货币。为了分析的方便，凯恩斯假定人们只以货币形式和债券形式持有其财富。债券能带来收益，人们持有债券不仅能够得到利息收入，还可以通过债券的低买高卖获得价差收入，但是债券的流动性较低；闲置货币没有收益，但货币具有较高的流动性，人们持有货币可以方便地用于支付各种交易。投机活动就是人们比较持有这两种财富形式的成本和收益，在适当时机买进和卖出债券以获利。
在实际生活中，债券价格与利率之间成反方向变动关系。当人们预计债券价格将上涨（即预期利率将下降）时，就会用货币买进债券以备日后以更高的价格卖出获得价差收益；反之，当人们预计债券价格将下跌（即预期利率将上升）时，就会卖出债券保留货币以备日后债券价格下跌时再买进。人们期待债券价格下跌（即利率上升）而在手中保留的货币就是货币的投机需求。显然，货币的投机需求与利率成反方向变动，即利率越高，债券价格就越低，人们会用货币买入债券，人们为投机而保留的货币较少；反之，当利率水平很低时，债券价格较高，人们将持币观望，等待债券价格下跌时，乘机购买，人们为投机而保留的货币较多。在极端的情况下，当利率低到所有人都认为它肯定将上升，或者说债券价格肯定将下跌时，人们为投机而保留的货币就可能变得无限大，任何新增加的货币供给都会被人们所持有而不会增加对债券的需求。这时货币的投机需求无限大，这就是著名的“流动性陷阱”。
参考资料：日本经济是否陷入流动性陷阱
1991年，日本的泡沫经济破灭，随后经济陷入长期的萧条之中，经济增长率持续低迷，个别年份甚至出现负的增长率；与此同时，物价水平和平均工资水平也不断下降，导致日本居民的消费能力下降，而国内消费占到日本GDP的60%左右。国内消费的萎缩使得总需求严重不足，日本经济缺乏增加的动力。
整个20世纪90年代，日本经济一直处于萧条的状态，日本的国民财富持续下降，2001年年底日本的净资产为2907.6万亿日元，比上一年减少了56.2万亿日元，以至于有人感叹这是“失去的十年”。
面对这样的情况，日本政府想方设法刺激经济的复苏，其中最主要的措施就是实行扩张性的财政政策和货币政策，但是政策的效果并不明显。
扩张性的货币政策包括降低利率、增加货币供应量。日本的中央银行连续下调利率，1995年日本的货币市场利率下降到1%的水平，1998年下降到0.37%，1999年2月至2000年8月甚至实行了零利率政策，但是经济并没有因此而复苏。正因为如此，国内外很多经济学家认为日本经济陷入了“流动性陷阱”。
“流动性陷阱”4于20世纪30年代经济的大萧条，当时利率接近于零，人们的投机性货币需求无限大，增加货币供给不能降低利率，更不能增加经济中的产出。对比日本的情况，可以说日本的经济的确具备了“流动性陷阱”的一些特征。
虽然日本银行不断地降低利率、增加货币供应量，但是并没有刺激经济中的投资，中央银行增发的货币只是在商业银行内部流动，没有进入到经济循环中，这有两个方面的原因：一是因为经济的不景气，增加了企业破产的风险，银行不愿意向企业发放贷款。这样做的负面影响是比较大的，因为日本企业的融资方式主要就是通过银行进行间接融资，如果银行不愿发放贷款，相当多的企业就难以生存发展。
另一方面，银行为了提高自身的抗风险能力，倾向于增加存款准备金，从而把大量的货币滞留在银行系统内部。这样造成的后果就是货币乘数下降，虽然日本银行不断增加基础货币，但是经济中的货币供应量并不能相应扩张，货币政策归于无效。
三、货币需求函数
把以上的分析归纳起来，就可以得到凯恩斯的货币需求函数。凯恩斯把与收入成正相关关系的交易动机和预防动机对货币的需求归在一起，称为L1，它随国民收入的增加而增加，即L1=L1（Y）把与利率呈负相关关系的投机动机对货币的需求称作L2，它随利率的上升而减少，即
L2=L2（r）
把这两项合起来，就得到以下的货币需求函数：Md=L1+L2=L1（r）
（Y）+L2式中，Md代表货币需求量，它是货币的交易需求、预防需求与投机需求的总和。货币需求同收入成正相关关系，与利率成负相关关系。
第三节均衡利率的决定
一、均衡利率的决定
在货币市场上，决定利率的是货币的供给与需求，这就如同物品市场上物品的供求决定价格一样，当货币的需求等于中央银行确定的货币供给时，货币市场实现均衡，这是就决定了市场均衡利率。因此，均衡利率是指货币需求与货币供给相等时的利率。
Ms为货币供给曲线，该曲线为一条垂线，表示货币供给量由中央银行决定，它与利率无关。一旦中央银行作出了关于货币供给量的政策决策，无论现行利率是多少，货币供给量都不会变动。Md为货币需求曲线，该曲线向右下方倾斜，表示货币需求量与利率成反方向变动关系，因为利率是持有货币的机会成本，一旦你选择持有现金而不购买有利息的债券时，你就失去本来可以赚到的利息。利率提高增加了持有货币的成本，货币需求就减少了。
货币供给恰好等于人们愿意持有的货币量。如果利率不等于均衡利率，人们就会调整自己的资产组合，结果就会使利率趋于均衡。
那么非均衡利率是如何向均衡利率趋近的呢？
先来看利率高于均衡利率的情况。在这种情况下，货币供给大于货币需求，这意味着人们持有的货币量大于他们愿意持有的货币量，为了减少手中多余的货币，人们会在市场上购买债券。当所有的人都在努力减少自己资产组合中的货币而购买有利息的债券时，债券的价格就会上升，我们知道，债券的价格和利率是成反方向变动的，债券价格的上升也就意味着利率的下降。随着利率的下降，人们更愿意持有货币，货币需求将沿着曲线Md向右下方移动。这一过程一直持续到利率下降至均衡利率时停止，此时人们愿意持有的货币量正好等于中央银行的货币供给量。
再来看利率低于均衡利率的情况，货币供给小于货币需求，这意味着人们愿意持有的货币量大于其手中持有的货币量，所以他们想通过出售债券来得到更多的货币，当大家都想这样做时，债券的价格就下降，这也就意味着利率的上升。较高的利率又会使人们的货币需求减少，货币需求曲线将沿着曲线Md向左上方移动。这一过程同样要持续到利率上升至均衡利率为止。在均衡时，货币需求量与货币供给量相等。
二、均衡利率的变动
现在我们考虑货币供求变动的影响。当货币市场均衡时，如果人们的收入变动了，或者中央银行改变了流通中的货币供给量，货币市场将会由旧均衡调整至新均衡，均衡利率也将发生变动。
1.收入水平的变动
假设人们的收入增加了，这意味着货币的需求增加，货币需求曲线从Md0向右移至Md1。由于货币供给不变，人们为了得到更多的货币，将会在市场上出售债券，人们出售债券换取货币的行动会使债券价格下跌，利率上升，均衡利率上升为r1，货币市场出现新的均衡。因此，在货币供给不变的情况下，收入的增加将导致均衡利率的上升。同理，收入的减少意味着货币的需求减少，这会引起货币需求曲线的左移。在货币供给不变时，收入的减少将导致均衡利率的下降。
2.货币供给量的变动
假设中央银行增加了流通中的货币供给量，货币供给曲线Ms0向右移动到Ms1，人们会发现他们实际持有的货币已经超过他们在r0利率下愿意持有的货币量，于是人们将把一部分货币用于增加债券的购买，导致债券价格上升，这意味着利率的下降，利率下降使货币投机需求增加，从而使货币的总需求量增加，在图形上，表现为沿着需求曲线向右下方移动，均衡利率为r1，货币市场出现新的均衡。同理，若货币供给量减少，情况恰好相反，均衡利息率将会上升。
应当注意的是，货币供给量的增加导致利率下降是有限度的。当货币供给的增加使利率降低到“流动性陷阱”的水平时，货币需求曲线呈接近于水平的状态，表明此时不管货币供给增加多少，都不可能使利率下降。因为这时增加的货币供给全部被人们持有在手中，而不会用于购买债券，因此也不会带来利率的变动。
本章小结
（1）货币是人们普遍接受的交换媒介。它主要执行三种职能。作为交换媒介，它是用于交易的东西。作为计价单位，它可以记录价格和其他经济价值。作为价值储藏，它可以把购买力从现在转移到未来。
（2）在现实经济中，货币以现金和其他各类银行存款的形式存在，例如，活期存款，储蓄存款、定期存款等等。狭义的货币（M1）是流通中的现金加上开支票的活期存款和信用卡账户上的存款；广义的货币（M2）是M1Y加上所有的储蓄存款和小额定期存款。人们通常使用的货币概念是M1，因为它代表了现实购买力，当人们不仅考虑现实购买力，还考虑潜在购买力时，M2的货币概念就比较有用。
（3）商业银行具有创造存款货币的功能。在部分准备金和部分现金提取的条件下，当银行贷出一些存款时，可以产生多倍的存款创造。存款创造的倍数是法定准备金比率的倒数。
（4）凯恩斯提出人们持有货币有三种动机：交易动机、预防动机和投机动机，因此货币需求包括交易需求、预防需求和投机需求。交易需求和预防需求是收入的增函数，投机需求是利率的减函数。因此货币需求与收入同方向变动，与利率反方向变动。
（5）凯恩斯的流动偏好理论认为利率是由货币需求和货币供给决定的。在货币供给不变时，收入水平的上升增加了货币需求并提高了货币市场均衡的利率。在货币需求不变时，货币供给的增加将导致均衡利率的下降。
关键概念
货币、交换媒介、计价单位、价值储藏、活期存款、流动性、货币需求、交易需求、预防需求、投机需求、货币需求函数、货币供给、准备率、货币乘数、均衡利率。
练习与思考
（1）试述下面各个因素变动对现实购买力的影响。
A.活期存款增加B.定期存款减少C.现金增加
（2）假设某储户在银行存入1000元的活期存款，再假定准备金率为10%，并且银行没有超额准备金。
A.货币乘数是多少？货币供给是多少？B.如果准备金率为20%，准备金会有什么变动，货币供给会有什么变动？
（3）当下列情况发生时，利率将如何变化？
A.债券风险增大B.收入增加C.货币供给增加D.人们预期利率将下降
（4）已知货币供给为500亿元，交易需求和预防需求为350亿元，投机需求函数为L2（r）=400-1000r。
A.求均衡利率水平。B.假定其他条件不变，货币供给由500亿元减少为450亿元，均衡利率有什么变动？
