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第14章 初出茅庐(7)

[21] 美联储拥有172亿美元的黄金券(见上),相当于联储为应对全部负债所提取的法定准备金的37.7%。1961年1月,黄金准备金法定要求是25%,这一比例是从1945年的40%水平降下来的(见Wall Street Journal,June 13,1945,p.3)。25%的最低准备金要求对应的数量是价值114亿美元的黄金。这就只剩下60亿美元的黄金可用于满足国外需求了。

[22] 到1960年末,外国央行对美国的官方债权达到111亿美元(参见International Monetary Fund,Annual Report,Washington DC,1970,p.18)。

[23] 1974年12月31日生效的公法第93-373号规定,在美国投资黄金是合法的。

[24] 参见Letter dated November 4,1965,Paul Volcker,Undersecretary for Monetary Affairs,National Archives II,College Park,MD,Record Group 56,Box 4,Folder 68(Chronological File,1965,1)。

[25] 以上对话根据沃尔克的回忆整理。

[26] 根据卢萨的回忆[参见The Dollar and World Liquidity(New York: Random House,1967),p.23],“财政部又一次通过纽联储……运作成了这个非正式的“黄金池”,1960年11月,借助这个手段,另有7个国家同意加入美国,不定期参与稳定伦敦黄金市场的价格”。见Charles A.Coombs,The Arena of International Finance(New York: John Wiley,1976,p.63),提出1961年11月是“黄金池”正式运作的开始。两年后,卢萨(见The Dollar and World Liquidity,p.119)对“黄金池”的持续运作展开了评估:“在伦敦黄金市场采取的行动均由英格兰银行操作,已成为一个非正式合作的样板,并基于经常性的磋商反复启动……黄金交易中的投机热潮已基本被平息。”

[27] 参见Timothy Naftali,ed.,John F.Kennedy: The Great Crises,vol.I(New York: W.W.Norton,2001),pp.464 and 492。

[28] 同上,p.495。

[29] 同上,p.496。

[30] 参见Roosa,The Dollar and World Liquidity,p.44。

[31] 参见Naftali,John F.Kennedy,p.496。

[32] 参见Reduction in Reserve Ratio for Federal Reserve Notes and Deposits: Hearing Before Senate Committee on Banking and Currency,79th Congress,1st Sess.,February 20,1945,pp.3-54。该法案经杜鲁门总统于1945年6月12日签署成为法律(参见Wall Street Journal,June 13,1945,p.3)。

[33] 沃尔克的备忘录名称叫《关于成立委员会研究法定黄金准备金问题》,提交时间是1962年2月8日(参见Paul Volcker,Undersecretary for Monetary Affairs,National Archives II,College Park,MD,Record Group 56,Box 11,Folder 179,Gold Cover Committee),其目的在于“扭转时下对变更黄金准备金率的批评”。为避免有做局的嫌疑,沃尔克还提名了另外两个人与斯普劳尔一起作为委员会主席人选,他们是约翰·麦克洛伊,前大通曼哈顿银行董事长和亨利·亚历山大,前J.P.摩根公司董事长。

[34] 参见“Address to the 75th Annual Convention of the American Bankers Association,”November 2,1949,reprinted in Lawrence Ritter,ed.,Selected Papers of Allan Sproul,Federal Reserve Bank of New York,December 1980,p.217。

[35] 参见Memorandum to Volcker from Roosa dated February 13,1962(Paul Volcker,Undersecretary for Monetary Affairs,National Archives II,College Park,MD,Record Group 56,Box 11,Folder 179,Gold Cover Committee)。

[36] 关于狄龙财长向肯尼迪总统解释黄金准备金立法的争议情况,参见 Timothy Naftali,John F.Kennedy,p.492。

[37] 参见New York Times,February 5,1965,p.12。

[38] 同上。

[39] 参见Paul Volcker and Toyoo Gyohten,Changing Fortunes: The World’s Money and the Threat to American Leadership(New York: Times Books,1992),p.42,and New York Times,January 7,1965。

[40] New York Times,March 2,1965,p.45。

[41] 法国于1967年3月14日完成了从北大西洋公约组织的撤军。见New York Times,March 15,1967,p.1。

[42] 参见Repealing Certain Legislation Relating to Reserves Against Deposits in Federal Reserve Banks: Hearings Before the House Committee on Banking and Currency,89th Congress,1st Sess.,February 1,1965,Washington,DC。

[43] 了解可自由拨付黄金的准确数量,参见Federal Reserve Report,Wall Street Journal,January 8,1965,p.10。到1964年年末,美国对外国央行的官方支付义务合计为154亿美元(见International Monetary Fund,Annual Report,1970,p.18)。

[44] 参见New York Times,January 7,1965,p.30。

[45] 参见New York Times,March 5,1965,p.45。

[46] 对保罗·沃尔克的私人访谈内容。

[47] 同上。

[48] 对吉米·沃尔克的访谈内容。

[49] 对保罗·沃尔克的私人访谈内容。

[50] 同上。

[51] 根据1968年1月10日美联储成员行储备报告(参见Wall Street Journal,January 12,1968,p.19),黄金准备金达到1968年1月3日流通中联储券的27.1%,表明在价值119.8亿美元的黄金储备中,能动用履行对外支付义务的只有10亿美元。

[52] 国际货币基金组织年报,1969年,第18页。

[53] 参见 Geoffrey Bell,The Eurodollar Market and the International Financial System(Hoboken,NJ: John Wiley,1973),p.20。拥有欧洲美元并非都是外国人,故250亿美元可能高估了美国对那些非美国居民的支付义务。然而,《华尔街日报》在1968年1月4日第一版的一篇报道称:“外国人持有的约305亿美元”也可能被要求兑换成黄金。

[54] 参见Wall Street Journal,January 4,1968,p.1。

[55] 参见New York Times,January 18,1968,p.1。

[56] 参见New York Times,February 2,1968,p.47。

[57] 1968年3月20日,美联储报告的黄金储备有108.7亿美元(参见Wall Street Journal,March 22,1968,p.23),而1968年2月28日是118.8亿美元(参见Wall Street Journal,March 1,1968,p.25)。在1968年首个季度,美国的黄金储备流失了13亿美元,超过了1967年全年的流失量(参见International Monetary Fund Annual Report,1968,p.89)。1967年,美国的黄金储备从1966年年末的132亿美元下降到了1967年年末的120亿美元(参见Council of Economic Advisers,Economic Report of the President,1970,Washington,DC,p.282)。

[58] 参见Washington Post,March 14,1968,p.A1。这里离题说一说1吨黄金的物理性质。一块金条重27磅,尺寸比建筑用砖稍小一点:约1.5英寸高,613/16英寸长,3.5英寸宽(参见New York Times,March 2,1965,p.45)。因此,1吨黄金包括74枚金条,可以轻易摆放到办公室的书架上(但可能会压垮书架)。

[59] 参见New York Times,March 9,1968,p.1。

[60] 参见New York Times,March 5,1968,p.51 continued。

[61] 本段以及下两端的全部引语均来自The Congressional Record,vol.114,pt.5,90th Congress,2nd Sess.,March 6,1968~March 15,1968,pp.6596-6598。

[62] 参见Washington Post,March 15,1968,p.A1。

[63] 参见New York Times,January 18,1968,p.1。

[64] 参见New York Times,March 15,1968,p.1。

[65] 参见New York Times,March 17,1968,p.E3。

[66] 仍在坚持的成员有:比利时、意大利、荷兰、瑞士、英国、美国和联邦德国。法国已于1967年中退出(参见New York Times,March 31,1968,p.SM32)。

[67] 参见New York Times,March 18,1968,p.70。国际货币基金组织总裁和国际清算银行总经理也与7个国家的央行行长一道参加了会议。

[68] 参见New York Times,March 16,1968,p.39。

[69] 同上。

[70] 参见Friedman’s testimony in Gold Cover: Hearings Before the Committee on Banking and Currency,U.S.Senate,90th Congress,2nd Sess.,February 1,1968,p.153。

[71] 参见New York Times,January 18,1968,p.1 continued。

[72] 关于马丁在“协定”中发挥作用的详细介绍,请参见Robert P.Bremner,Chairman of the Fed: William McChesney Martin Jr.and the Creation of the Modern American Financial System(New Haven,CT: Yale University Press,2004),pp.73-81。

[73] 对保罗·沃尔克的私人访谈内容。

[74] 参见Volcker and Gyohten,Changing Fortunes,p.45。

[75] 伦敦黄金市场于1968年4月1日重新开市。从那时起,金价每天公布两个定盘价:上午价和下午价。38美元的价格是4月1日的上午价。当英国伊丽莎白女王二世在1968年3月15日宣布关闭伦敦市场时,规模稍小的巴黎市场仍持续交易。根据《纽约时报》3月16日的报道,“买盘很疯狂,把金价推升到了几乎每盎司45美元的水平”。“几乎45美元”的价格出现在那个周末“黄金池”成员发布公告建立两级黄金市场之前。

[76] 3月15日之前,一枚双鹰金币售价55美元,到了3月16日,涨到了70美元(参见Wall Street Journal,March 18,1968,p.6)。

[77] 根据国际货币基金组织1969年年报第121页描述:“1968年3月的危机发生……主要是源于市场大范围预期到黄金的官价将发生变化。”自由市场上的金价波动反映了各方供求的变化。除了投机商,黄金的主要供给是靠新开采出的黄金,基本上来自南非。需求的主要来源是珠宝行业。国际货币基金组织1970年年报第125页上的表37显示,供需波动随着时间都逐渐消退了,但“囤积”除外,这里面充满投机因素。因此,投机性需求主导了自由市场的金价波动。实际上,每盎司35美元已经成为价格下限,因为央行是此价位上的买家,以便补充被投机商兑走的存货(3月公报并且禁止央行在自由市场买入黄金)。

[78] 参见New York Times,March 18,1968,p.1 continued。

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