巴菲特认为债务会让一个优秀的企业变得毫无吸引力，这就如同“再长一串让人动心的数额乘上一个零，结果也只能是零。”
然而有很多人并不认为举债投资是一件糟糕的事情，近几年我国较为著名的投资公司德隆就靠着不断的借债来梦想打造自己的金融帝国，如果这个梦想能够顺利实现，那么一串让人心动的数字就会成为现实，可惜的是德隆和他的负责人并没有等到这个梦想实现的那一天。
作为一个普通的投资者，当你试图进入这个市场的时候，一定不要忘记这笔钱来源于哪里。巴菲特反对任何形式的举债投资，因为那样只会破坏你的生活态度，让你原本宁静和谐的生活变得糟糕无比，而在这样的环境影响下，你永远无法在资本市场上作出正确的决定，而错误的决定又会让你血本无归。
所以，不要总是做着借鸡下蛋的美梦，因为你不可能比巴菲特更聪明当。你将借来的钱投入到股市中的时候，一旦市场行情发生变化，你借债越多，陷入的困境也就越大。不要看着股市一路上涨，别人兴奋的大喊大叫，要多看看，多想想，一旦经济形式突然转变，你所借来的这笔钱很有可能让你付出惨痛的代价。
在这里送大家一段彼得？林奇给投资人的一个忠告。林奇认为，在你买股票之前，首先重新检查一下 家里的财政预算情况是一件十分必要的事情。例如，如果你在两三年之内要为孩子支付大学学费或者要结婚买房，那么就不要把这笔钱用来投资股票，即使是购买最 稳健的蓝筹股也太过于危险而不应考虑。因为未来两三年内股票的价格是涨还是跌，对于这个问题的预测准确结果可能就会像你掷硬币猜正反面的结果差不多。如果 蓝筹股可能也会在三年甚至五年的时间里一直下跌或者一动也不动，那么可能会让你的一切人生计划都泡汤。
漂亮的牛排未必可口
在华尔街有很多牛排店，其中一些牛排店并不比“史密斯与沃伦斯基”牛排店更差，有的甚至比它的装修更加豪华，餐厅的用具也更加考究，甚至烤出的牛排也从外观上更加诱人，但是却没有哪家牛排店可以与“史密斯与沃伦斯基”相提并论，虽然这在很大程度上得益于巴菲特在这里享用了天价午餐，但是对于巴菲特这样的人物来说，如果这是一家糟糕透顶的牛排店，他是断然不会来此用餐的，所以，“史密斯与沃伦斯基”牛排店还是有它的独到之处，虽然看上去它的牛排远远不够诱人。
有些牛排店的牛排看上去比“史密斯与沃伦斯基”牛排更值得拥有，因为它们看上就让人垂涎欲滴，可是当你吃到口中的时候却发现，原来这里糟糕透了。这些牛排店的师傅更像是一个美术师，而不是能够做好牛排的厨师。实际上不只是牛排店，在资本市场上到处都充满着这样的假象，每一家公司都会给你占线出最漂亮且诱人的一面，它们的业绩都出奇的好，只要你投资进去，就一定可以为你赚取利润，事实果真如此吗？显然不是。很多门厅光鲜的公司都如同外表诱人的牛排，只有等你吃下去后才会发现，哦，糟透了。
巴菲特就曾经因为吃到外表光鲜的“牛排”而感到遗憾，伯克希尔在并购通用再保时，巴菲特和他的合作伙伴查理？芒格都知道这家公司有一个令人生厌的证券部门，他们知道这是一个风险性非常高的部门，但是不知出于某种原因，这个证券部门账面上的盈余数字漂亮无比，让谁都不忍心将这样一个能够赚钱的部门砍掉，虽然巴菲特在并购时也预料到很有可能无法有效地衡量或限制它。这件事情的结果是，巴菲特确信自己少赚了1亿美元。
关于这件事，巴菲特始终耿耿于怀，直到现在他还经常回顾此事以此为教训。在此之前，巴菲特一直分管伯克希尔公司财务及金融商品部门管理着一些AAA级固定收益证券，这些部门在过去很长的时间里都有不错的收益，总体上说还是比较满意的。可是通用再保险公司的证券部门让他的经历多少有些不痛快。
2002年，伯克希尔在通用再保后开始清算和这个部门，直到这个时候他们才发现，这家证券部门在外面有23218份合约，交易对象更是高达884位，而对于巴菲特来说很多合约和交易对象连听都没有听说过，这使得最简单的信用评估工作做起来也依然困难无比。巴菲特在清理通用再保险公司证券部门陷入了极为被动的境地，并为此付出了相当大的代价。他认为在资本市场上少赚即是亏本，在2002年和2003年两年时间里，巴菲特因为清理这些合约分别少收入了1.73亿美元和0.99亿美元（税前），值得庆幸的是在那段时间市场并没有太大的波动，更没有发生金融危机。
在这件事以及后来美国房地产公司被揭发出大规模舞弊行为后，巴菲特开始对自己的行为进行检讨，那就是自己过于迷信那些账面上的漂亮数据，往往被这些数据所迷惑，从而做出错误的判断。事实上，如果自己能够不迷信会计准则，那么这些漂亮的数据就不会给自己带来麻烦，所以在这件事之后巴菲特认为自己变得更聪明了，并且希望投资者能够吸取伯克希尔的教训。
坦白说，诸如我们这样投资者，很难看懂会计报表上的内容，你根本不知道这些盈利内容都是从哪里算出来的，而且作为金融衍生品，他们本身的就十分的复杂，你了解的信息十分有限，如果你只是看到账单表面那丰厚的利润，便开始动心，很容易让自己陷入与巴菲特同样的境地，而且情况很有可能变得更糟糕，因为你未必能像巴菲特那样从容的面对那些表面利润背后的烂帐。
鉴于此巴菲特在2004年年报致股东的一封信中说，与一般保险公司相比，再保险公司有没有一条经济护城河特别重要。不然再漂亮的账面背后都有可能隐藏着巨大的无法摆脱的包袱。以再保险公司为例，它与普通的保险公司有着非常大的差异。普通保险公司经常会向政府缴纳相应的费用，这些费用可以使保险公司倒闭后，让投保人依然获得赔偿。而再保险公司则不同，因为再保险公司本身就是为保险公司分散风险的一项机制。如果它发生了问题，那可以预见的是，将会引发一连串保险公司受波及，到那个时候，哪怕账面做的再漂亮，也依然无法挽回巨大的损失。比如20世纪80年代，政府雇员保险公司就是因为选择再保险公司不慎，因为再保险公司的倒闭而连累损失几千万美元的。
伯克希尔公司总是能够先人一步，他们能够及时的意识到自己的错误在哪里，而且作为最成功的投资公司之一，伯克希尔并没有被再保险公司证券部门的复杂的账目拖垮，虽然伯克希尔可能会因此而少赚上亿美元，可是这些钱对于伯克希尔来说根本无伤大雅，因为他们完全可以从其他项目中将这些钱重新赚回来。
但是普通的投资者却没有这样的实力，所以这就要我们在作出投资时慎之又慎，一定不要被那些表面风光的盈利账单所迷惑。有些时候那些账面上的利润不过是障眼法，你根本看不明白隐藏在它身后的巨大陷阱。
每个企业、每个行业的利润点都会有所不同，当你做出投资决定的时候，就要比别人想的更长远一些，比如自己投资的产业在今后是不是依然会有较高的盈利水平，只有确保了这一点后，你的投资才是有意义的，才不会让自己在未来很长一段时间内陷入到困境之中。不要被表面的美好景象所迷惑，静下心来进行研究才是一个成功投资者应该做的。
牛排的价格不会一成不变
市场总是在永恒的波动，作为一家牛排店，随着物价的上涨和下落，牛排的价格总是会对应的发生变化。“史密斯与沃伦斯基”牛排店的牛排价格就在过去的几十年里发生了多次变更，但是不管是上涨还是下跌，牛排的味道并没有为此而发生变化。一个小小的牛排店都会在市场的波动中产生变化，资本市场的波动就更不用说了。
经济学大师格雷厄姆认为，内在价值和投机因素使得市场随时都处于波动之中，但是不管发生什么，股票市场的价格始终都是围绕股票的内在价值而波动的。但是需要引起注意的是价值因素是由公司经营的客观因素决定，它往往需要人们经过大量的分析和研究后才可以确定下来。投资者只有在对股票的内在价值做出准确判断后，才能间接的影响市场的价格，因为他们总是希望能在最接近价值的位置买到股票。
格雷厄姆认为：“股票市场本身没有时间进行这种科学的思考。尽管没有什么正确的价值衡量方法，它必须先把价值确立起来，然后再寻找其根据。因此，股票价格不是精心计算的结果，而是不同投资者反应的总体效应。它对实际数据并不作出直接反应，只有当这些数据影响买卖双方的决策时它才作出反应。”
作为格雷厄姆的得意门生，巴菲特十分认同老师的观点，1987年，巴菲特在伯克希尔的年度报告中用格雷厄姆的一句话来总结了他的以上观点：“从短期来看，市场是一台投票机；但从长期来看，它是一台称重机。”在巴菲特看来，这是关于股市波动的永恒规律。对于一个投资者来说，短期的内的价格波动往往会因为疯狂的表现而给投资者带来巨大风险，而在长期的趋势中，股票的价格却会相对稳定，这个价格才是对企业价值的真实反映。
“我们深信对股票和债券价格所作的短期预测根本是没有用的，预测本身只能够让你更了解预测者，但对于了解未来毫无帮助。”在巴菲特看来，短期的投资行为很容易被股价的波动蒙蔽双眼。他认为股市波动是市场行为，对于资本市场而言这是再正常不过的事情，所以他反对投资者对股市走势、利率以及将来的经济动态作任何预测，因为他认为这样的预测对于股票的投资不会带来任何的帮助，既然如此又何必花太多的精力在这上面呢？作为一个投资者，在巴菲特看来应该把波动视为常态，而将更多的精力放在投资决策的研究中去。
从另一方面来说巴菲特是欢迎股市波动的，因为只有股市的波动，才能为他创造财富。在巴菲特看来，股市的风险主要是指股票价格高于价值的部分，可是当股票的价格低于它的内在价值时，股票便成为了聚宝盆，这个时候他就会大量的买入，而且价格越低，买入的也就越多。至于股市波动的规律，巴菲特从来都不屑一顾，尤其是其中的一些所谓的市场理论，比如β系数理论就是其中之一。
一些投资者总是认为投资的风险是可以预测的，于是，他们通过复杂的计算把股票过去价格的波动运用公式精确的计算出来，然后用希腊字母β表示。这样的理论认为，每一只股票的投资风险大小都是可以计算出来的，所以很多华尔街的投资客们认为，自己根本不需要对股票的基本面有所了解，他们只需要了解所购买股票的β系数就可以了。这就好比，当你看到一个妙龄女郎的时候，只关心她的身高和三围，却从来不关心她是一个什么样的人，哪怕她是一个骗子。
β系数理论看起来有道理，可是在巴菲特看来却是荒谬不可言的歪理。股票市场的波动变幻莫测，永远充满了未知的一面，如果股票投资只是通过对该股票过去的价格走势，采用某种简单计算就能直接得到投资建议，那所有的数学家都将会成为这个世界上最富有的投资者，而事实上巴菲特本人对于数学说不上精通。
巴菲特总是劝告投资者们，不要被股票暂时性的波动而蒙蔽自己的双眼。尤其是在股市下跌的时候，不要因为股票的价格比过去更低而认为失去了投资的价值，这样的想法是毫无道理可言的，要知道股票的价格越低，就越接近它自身的真实价值或者低于它的真实价值，这个时候才是买进股票的正确时机。同样也不要因为股票在波动中一路高涨而沾沾自喜，因为，股票的价格涨的越高，有时是泡沫，有时却是内在价值提升的体现。在这样的情况下，作为一个投资者应该更多的把重点放在关注该股票的内在价值上，然后才能真正的判断出某只股票是否具有投资价值。
在伯克希尔的股东大会上，巴菲特曾经这样的诘问伯克希尔的管理人员：“为什么要用β系数来衡量投资风险？”巴菲特认为β系数并不像投资客们想想的那样无所不能，它只能用来衡量价格波动范围，却不能用来评价股票投资风险。巴菲特为此还专门以美国农场的土地价格举例。在1980年时，美国一个农场的价格是每亩地2000美元，后来因为经济形势恶化，土地价格跌到了每亩600美元左右，可是如果用β值理论来解释的话，巴菲特的举动是大错而特错的，因为计算结果是这个时候的风险相当大，可如果以2000美元买入，则投资的风险要小很多，这是巴菲特无论如何都无法接受的。
股市的波动如同我们每天吃饭穿衣一样正常，所以巴菲特认为，投资客不应该将过多的精力放在关心股票的价格变动上，不然很容易会被市场的情绪所左右，进而被一些没有丝毫价值的理论影响而误入歧途。
我们要做的就是远离那些精确的数学计算方法，因为资本市场从来都不是数学家的舞台，我们要的是将股票的内在价值研究清楚，然后做出正确的判断，至于股票的波动，就把它当做午餐价格的波动吧，因为没有什么是一尘不变的，股票更是如此。
