就在《三只小猪》走红的第二年，沃尔特又开始酝酿一个更加野心勃勃的计划。
在沃尔特的那个年代，动画电影一直被电影界看做是“小儿科”。一则，它的长度大多只在8分钟左右；二则它只能作为故事片的加映，不能作为专场演出。这都是沃尔特一直不甘心的。
在那次资本主义世界的大萧条中，动画电影受到的冲击尤为严重。电影院老板为了招徕观众，经常放映“双片”这样一来就无须加映动画片了，导致了动画片需求量锐减，这直接影响到沃尔特制片厂的生存。
“难道拍摄动画长片是不可能的吗？难道我们永远满足于8分钟的短片吗？”沃尔特对罗伊说，“我倒要试一试。一定要拍出一部动画故事片来。”
哥哥罗伊总是在弟弟有新想法时站出来扮演反对派的角色。他提醒沃尔特，不要再犯当年在堪萨斯时的错误：“做力所不及的事情而导致破产。”沃尔特则说：“现在同堪萨斯时不一样了，沃尔特制片厂的名望可以保证随时借到钱。”
兄弟俩这一次争论得好激烈，谁也说服不了谁。后来罗伊竟把莉莲也拉了进来，他希望弟媳能够说服丈夫。
可是，沃尔特决定了的事情谁也别想改变，他坚定地对哥哥和妻子说：“你们听着——动画长片迟早会有人去拍的，为什么不能由沃尔特先来做这件事呢？”
他选择《白雪公主》的故事来拍第一部动画长片。
白雪公主和七个小矮人的故事是一个古老的民间传说，讲的是美丽的白雪公主遭到后母的妒忌，趁国王不在家，狠心的王后把她放逐到森林里去，得到居住在那里的七个小矮人的救助，从此就和他们生活在一起了。王后有一只魔镜，她通过镜子得知白雪公主未死，于是一再加害，终于夺去了白雪公主的性命。后来一位英俊的王子来到森林，见到死去的白雪公主，立即爱上了她。爱情的力量使他救活了白雪公主，两人结为伉俪，凶残的王后最终也受到应有的惩罚。
沃尔特觉得这个故事颂扬真善美，鞭打假丑恶，而且故事曲折，不仅有趣，还有抒情与浪漫的情调，这一切都是一部好的动画片所必须的要素。
沃尔特是顶着巨大的压力宣布拍摄这部影片的，因为全厂的绝大部分职工都对此举心存疑虑，他们认为沃尔特制片厂一定会因此而破产，有的人干脆把这项工作称作“迪斯尼蠢事”。
在人们的一片议论声中，沃尔特率领着他的画家队伍开始工作了。他的脾气变得很坏，当他觉得影片质量达不到标准时，他就很容易发怒，甚至会粗言恶语地骂人。他知道，这项工作一旦开始，就没有退路了。他必须率领他的人马走到底，而且只能把影片拍好，不能搞坏。这关乎制片厂的生死存亡，稍有大意，破产不是没有可能的。
《白雪公主》拍摄了3年。在这中间，原来的预算一再被突破。最初罗伊只同意提供50万美元的制作费，这个预算显然是过于保守了。由于沃尔特一向不惜花钱也要保证质量，结果影片的拍摄成本直线上升，50万美元很快花光，接上去是第二个、第三个50万被投进去，而影片的最后完工仍然遥遥无期。
罗伊满腹怨言，但埋怨归埋怨，每到关键时刻他总能设法为弟弟搞到钱，使弟弟的工作能够维持下去。
制片厂的钱早就花光了，罗伊就向美洲银行贷款。美洲银行的一位名叫约瑟夫·罗森堡的董事是个米老鼠迷，沃尔特制片厂所需的巨额款项就是通过他得到的。
可是罗森堡也是在顶着巨大的压力。好莱坞的电影界人士断言《白雪公主》必败，沃尔特制片厂必垮，而给这样一个毫无希望的影片和一个不可救药的厂子提供贷款，实在是愚不可及，他们背地里说罗森堡是个大傻瓜。
美洲银行董事会也出面，他们责问罗森堡有没有收回贷款的把握。罗森堡张口结舌，因为他实在弄不清《白雪公主》到底是一部什么样的影片。
罗森堡进退维谷，举棋不定。如果不再继续支持沃尔特制片厂，已付出的贷款就等于打了水漂，如果继续投入，又谁知沃尔特的无底洞什么时候能够填满？
他只好去哀求罗伊：“让我看一眼你们的《白雪公主》吧，要不然我不好说话呀！”
罗伊只好去同弟弟商量。
3年中，沃尔特对未完成的《白雪公主》严加保密，甚至连罗伊也看不到，但是这一次他让步了，同意让罗森堡来“参观”一下《白雪公主》的半成品。
已拍完的影片被草草地剪接了一下，单独放映给罗森堡看。故事是不连贯的，断断续续，极不完整。在影片衔接不上的地方，沃尔特就站出来亲自表演。
影片的高潮——也就是白雪公主死而复生的那一段——还没有拍完，沃尔特站出来解说道：
“白雪公主躺在那里，显得那么美丽。这时小鸟在空中盘旋，撒下朵朵花瓣，小矮人们在偷偷拭泪，整个森林都沉浸在悲哀之中……
“忽然，远处响起马蹄声，王子穿越森林而来，撒下一路歌声。当他出现时，小矮人们退后给他让路……
“王子走向棺木，俯视他心爱的人儿，迟疑了片刻，他吻了她……忽然奇迹出现了，白雪公主苏醒过来。音乐响起，小鸟高兴坏了，小矮人们高兴坏了，大家互相拥抱，音乐随之高扬……当王子抱着白雪公主跨上坐骑，一同乘马而去的时候，影片淡出……”
影片放映完了，沃尔特垂手站在那里，久久无法从影片的情境中摆脱出来。看得出，其实《白雪公主》早已在他的心中拍摄完毕了。
这时，一直保持沉默的罗森堡起身说道：“好极了！我全看懂了！这是一部特别棒的影片，我对它满怀信心。我愿意向董事会提议借钱给你们拍完它。”
最危机的时刻总算过去了。
1937年12月21日，由200万张图画组成的，长达83分钟的《白雪公主》在洛杉矶国泰环形剧院首映。这是动画片第一次像故事片那样单独放映。影片大获成功，当电影结束时，观众起立欢呼，掌声经久不绝。
《白雪公主》震动了美国影坛，也给沃尔特制片厂带来意想不到的经济效益，不仅偿清了所有债务，还有800万美元的盈余，使迪斯尼兄弟第一次扭转了财务上的窘境。沃尔特自创业以来，从没有像现在这样心情舒畅。回想起几年前，他竟为了区区5万美元而差一点儿出卖米老鼠的版权，而今他有了钱，就再也不怕任何人的威逼与胁迫了。
《白雪公主》的成功，还使沃尔特第二次获得奥斯卡金像奖，他本人也成了家喻户晓的名人。
由于多年的艺术实践，沃尔特敏锐地看出，动画电影不会永远作为故事片的附属品，“动画长片迟早会有人去拍的”。他勇敢地问道：“为什么不能由沃尔特先来做这件事情呢？”这种敢为天下先、敢于走没有人走过的路的精神，使他当之无愧地坐上了大师级的交椅。
