2006年7月17日，永乐停牌并发布公告称，将公告重大事项。当天下午，陈晓通过全国中高层视频大会宣布拒绝国美，谈判陷入僵局。7月18日，国美也宣告停牌并公告称，国美向永乐提出收购建议可能引致两家公司合并。
7月20日傍晚，重回谈判桌的国美、永乐终于谈判成功，人们似乎才真正看懂了这场利益博弈：黄光裕在前一周香港收市后，突袭永乐，向香港联交所递交报告，而陈晓则将计就计，通过内部通报拒绝国美报价，让国美骑虎难下，国美提高报价，从而使双方重回谈判桌。
7月25日香港联交所发布公告，国美与永乐正式启动合并。国美以换股加现金方式，将以1∶308的比例置换永乐全部股份，并向永乐股东支付409亿港元的现金，总对价总额为5268亿港元。在合并后的国美中，黄光裕担任董事长，陈晓担任总裁。黄光裕在新国美的股权比例为512%，陈晓个人持股为35%左右，代表管理团队的持股比例为125%。
陈晓出售永乐曾遭受小股东质疑，因为永乐停牌价为205港元，这一价格是从3港元的价位跌下来的，当时小股东吸纳了不少永乐的股票。而国美收购永乐每股作价仅22354港元，这对永乐小股东并没有很大吸引力。尤其在2006年4月25日永乐主要股东减持永乐的股份，并以3225港元/股的价格配售37亿股，配售股数占永乐已发行股本的约17％。这些股票主要进入基金公司和散户手中。088港元的价差和273％股价缩水，意味着一旦接受换股，当时入市的小股东将蒙受亏损。
陈晓说：“不管是国美团队、永乐团队，老股东，总有人利益受损，这是一个痛苦的过程。但关键是和目标比较，我可以舍弃什么东西。假如把得到的放大了，就会是另一番景象。不过，我和黄光裕有着一个共同的未来发展愿景，基于此时的未来利益，自然远远大于眼前利益。”陈晓对于小股东的利益并不在意，他给自己选择了一个更高尚的说法，为了中国零售业的未来，他必须这么做，必须有人要牺牲，反正牺牲的不应该是他。
值得一提的是，按照对赌协议，摩根士丹利原始持股中另一半的禁售期结束时间是2006年4月25日后的90天，大约在7月25日。从时间上来看，国美宣布收购永乐的时间也非常有利于摩根士丹利对这部分股份的处置。
摩根士丹利通过出售永乐股票共套现72369亿港元，仅以其配售后仍持有永乐约2244亿股股份计算（因投资者通常还有财务投资者购股权等原因，摩根士丹利在配售永乐股份后又多次增持），按照国美收购永乐支付方式算，收购完成后，摩根士丹利将获得国美约7286万股股份，同时得到约3895万港元现金。按照7月25日国美复牌至9月19日的平均收市价约63港元计算，摩根士丹利持有国美股份市值为459亿港元，摩根士丹利投资总收益约达1222亿港元（约156亿美元），投资回报率达262%，与其投资永乐时的预期回报率接近。
如果国美没有并购永乐，按照永乐2006年上半年总利润15517万元、总股本约23亿股，再以5只在港上市内地经营的零售企业2006年全年平均市盈率2316倍计算，永乐的每股赢利仅为0013港元（全年），其理论股价仅为03港元。按照摩根士丹利首次配售后持有永乐约2244亿股股份计算，摩根士丹利持有永乐股份市值理论上只为067亿港元，则摩根士丹利投资总收益为79亿港元（约101亿美元），如此一来，摩根士丹利在永乐的投资收益将只有170%。因此，国美与永乐的成功并购，避免了因永乐业绩下滑使摩根士丹利投资回报率大幅下降的可能命运。
黄光裕事后透露了细节：“我真是没有想到，明明是陈晓主动先开口提出合并的，但是在谈判过程中，陈晓却总不愿让步。不是我无能，是陈晓太狡猾，这是我做生意以来最艰苦的一场谈判。”
11月22日，国美永乐合并成功庆典峰会在北京举行。黄光裕宣布，国美永乐正式合并成功，拥有900家门店的国内最大家电连锁集团新国美集团正式成立。新国美未来五年的发展目标是保持平均40%以上的复合增长，争取2010年销售规模超过2000亿元，国内市场份额达到20%。到2011年国美预计占领国内25%的家电市场份额，约2500亿元的销售额(这相当于百思买2006年在全球的销售规模)。11月30日黄光裕和爱人杜鹃进入永乐董事会，永乐原来的所有执行董事除陈晓之外则全部辞任。
黄光裕给足面子，陈晓低调融入国美
由永乐的老板变身为国美的总裁，陈晓是否能够适应这样的转变呢？毕竟陈晓原来是一言九鼎的老板，公司的决策由自己决定，而现在则成为听命于黄光裕的高级打工仔。但出乎众人意料的是，陈晓的适应能力非常强，他没过多久就适应了国美的管理风格和北京的生活。
收购完成后，陈晓第一次以国美总裁身份亮相，场面在外人看来有些尴尬，但是陈晓似乎并不介意，反倒十分自如。他收起了自己的脾气，在一众国美高管中，他很低调，与副总裁等人的相处也非常融洽。对外公布一些重大决策时，他也是时时把黄光裕顶在头上。
黄光裕对陈晓很满意，对外称，国美不是收购永乐，是双方合并，陈晓是最适合做国美总裁的人选，在言语上给足陈晓面子。但是此时的陈晓只是把自己真实的想法隐藏得更深了而已，其实，陈晓在心里始终是抱着为国美工作而不是为黄光裕工作的心思加盟国美的。他告诉我，当时是黄光裕要求他加盟国美，而不是他自己要求加盟的，因为国美找总裁找了很多年，都没有找到合适的人选。
黄光裕担任国美董事会主席，陈晓担任国美总裁，此时的国美董事会里有黄光裕、杜鹃、伍建华、孙强、陈晓，另外还有一些独立非执行董事。这些人除陈晓之外都是黄光裕一方的人，而国美管理层里面，除了陈晓，其他也都是黄光裕一方的人。此时的陈晓只是黄光裕手里的一枚棋子而已，他完全按照黄光裕的意志行事，但是内心是否完全服气，另当别论。作为一个曾经叱咤风云的“诸侯”，变成看老板眼色的职业经理人，这种心理转变能否如此迅速地完成，有待研究。
陈晓加盟国美后，黄光裕及其家族成员对陈晓是相当厚道的，不但安排他与黄光裕同样大小的办公室，连装修都是一样的。黄光裕更换原来的奔驰座驾，买了两辆几百万元的迈巴赫汽车，一辆自己用，一辆送给陈晓。黄光裕并没有在陈晓面前摆出胜利者的姿态，但是否黄光裕越是如此，陈晓心里会越觉得不是滋味呢？这只有他自己最清楚。
黄光裕和陈晓之间创造了两个奇迹，一是国美收购永乐，两个“巨无霸”之间的合并成为当年国内最震撼人心的商界故事；另一个是一个老板臣服于另一个老板。老板身份转型为职业经理人，在任何一个外人看来，这都是不可思议的事，但是陈晓却硬是做到了。如果黄光裕没有入狱，陈晓也许会死心塌地为黄光裕服务直到退休。
陈晓“偷情”，张大中愤怒
当陈晓和黄光裕携手出席新闻发布会，高调秀“甜蜜关系”时，张大中怒不可遏。
事后，陈晓回忆起这段往事时称：“那个时候我们（指陈晓与张大中）是惺惺相惜吧，就感觉到中国的民企成长不够快。家电行业比较特殊，假如说家电行业在我们这些人手上能够把它整合成一个巨大的企业的话，那么价值是无穷的。在这个过程里面，我们大伙都接触了很多，包括像苏宁的张（近东）总，包括张大中、黄光裕，还有五星电器的汪建国，大家都有很充分的交流，当然每个人的交流都是单独的，没有完全公开。我们在一起的时候有交流，分别也都有交流，我相信每个人之间都有交流。但是人与人之间的感觉是不同的，或者说距离也是不同的，即便是说感觉一样，那结果会怎么样也并不十分明了，因为还会有很多外界因素去影响你。现在很多人评说这一段，实际上并非像评说的那样具有戏剧性。”
2006年7月，在国美和永乐合并消息披露之后，张大中对陈晓喊话：“大中与永乐签订战略合作框架协议并正常推进。目前，鉴于永乐单方面与第三方合作，大中与永乐的战略合作协议有待重新协商。”
10月17日，大中向上海永乐电器发送正式函件，书面通知对方依法解除双方于2006年4月19日签订的“战略合作协议”；10月18日，大中向中国国际贸易促进委员会递交仲裁申请，鉴于永乐的违约行为，要求永乐承担违约责任，没收此前永乐支付给大中的15亿元定金。10月27日，中国国际经济贸易仲裁委员会向永乐（中国）发出仲裁通告。
面对张大中的挑衅，陈晓端起主人的姿态，回击道：永乐与大中签定的“战略合作协议”不存在任何无法履行的问题。首先，双方“协议”的甲方是永乐（中国）电器销售有限公司，并非永乐香港上市公司，因此，协议甲方主体并不会因香港永乐与国美的合并而改变；其次，永乐与大中在“战略合作协议”中约定，双方有权通过自己的关联公司行使或履行协议，因此，即使国美与永乐合并，一样具备履行合约的能力和权利。
按双方规定，2007年4月19日之前，大中要交合并要求，双方就合并达成一致，这个合并才能进行。但是，大中直到永乐和国美合并为止，没有提交合并要求，于是陈晓由此反过来要求张大中赔偿最多3倍的违约金，即45亿元。
张大中一边与陈晓打嘴仗，私底下也没闲着，他偷偷找到了张近东，许愿把大中“嫁”给苏宁，张近东乐坏了，以为天上掉馅饼砸到了自己头上。他没有想到张大中在无退路之际找到自己，只是将自己作为“备胎”，张大中不过是希望以此来抬高大中的出售身价而已。
2007年11月底，家电零售业内普遍传闻苏宁并购大中只是时间问题，早在2007年2月张大中与陈晓闹得不可开交时，苏宁与大中就达成了初步协议，约定收购价格是30亿元。
但令人感到蹊跷的是，到了2007年12月12日晚，苏宁发布公告称终止收购大中。12月14日晚间，国美发布公告称将以36亿元的价格通过第三方收购大中，并且全面接管大中的业务。大中创始人张大中一次性缴纳个人所得税56亿元，成为国内一次性缴纳个人所得税最多的纳税人，比2007年度青海省全年的个人所得税税款还多1亿多元。
国美收购大中基本上完成对家电零售业的整合，接下来就是对并购企业进行内在融合。
“巨无霸”凶猛，江湖狼烟四起
陈晓加盟国美后，黄光裕将日常管理的琐碎事务交给陈晓打理，而他则分身去做感兴趣的资本运作工作，希望最终完成对家电零售行业的整合。黄光裕的大气和陈晓的精细，二者合作相得益彰。
回想2000年时，那时候的家电江湖是群雄混战，一线的企业有国美、苏宁、永乐；二线企业有大中、五星、三联商社；三线企业就更多了，哈尔滨黑天鹅、河南通利、广州东泽、陕西蜂星、厦门灿坤、常州金太阳等。除五星电器被美国家电零售业巨头百思买收购外，其余企业全部被国美收购。到2008年黄光裕入狱之前，家电业内国美唯一的竞争对手只剩南京的苏宁，黄光裕此时已可以放胆对外称，收购苏宁只是时间问题。
黄光裕主外、陈晓主内，黄光裕把城池占领下来后，陈晓负责跟进管理。到2008年，国美完成规模扩张，在全国各个地方的布局也已经完成，下面要做的是对门店进行优化，深挖单店的经营业绩，而这是陈晓最为擅长的。国美开始做调整家电产品品类，优化门店的布局等细化工作。
国美确立了在市场上的霸主地位后，黄光裕开始腾出精力去打理地产业务以及他的资本游戏，他要在地产业内复制国美的成功模式。鹏润地产总经理王军曾经对我说过，国美是用资本的方式做地产。经过若干年的发展，黄光裕的地产版图从东北、西南、华中到华东遍地开花，总资产规模达到180亿元以上。
地产、家电两块业务各自发展，黄光裕开始筹划如何打通两个产业。消费者购买住宅之后需要装修，需购买家电和建材，而国美刚好能提供家电。黄光裕开始将国美和鹏润地产捆绑在一起发展，他在自己开发的商品房里，安装国美销售的家用电器。
黄光裕如果后来没有因涉嫌经济犯罪被捕入狱，他很可能还会在其他行业复制国美成功的模式。事实上，黄光裕的兴趣不止在家电、地产和股市上，在其他诸多领域，他都有涉猎，而且规模也很大。2003年11月，黄光裕以作价少于300万港元购入香港证券买卖以及期货买卖牌照开设证券公司，这是黄光裕获取国内证券业务的一部分，黄光裕想借助本地合格机构投资者（QDII）的政策，吸引内地个别以及机构性投资者在香港的证券业务。如果这个想法能够达成，黄光裕的公司就真正做到了产融结合，那么威力将是巨大的。但后来因为香港市场行情不好，到2005年4月，黄光裕出售了鹏润期货和鹏润证券的全部股权。鹏润期货转让价格为1610万港元，鹏润证券的转让价格为3590万港元，总转让价格为5200万港元。当时对外的公开说法是，国美将中止一切非电器类业务。但国美内部人士称，黄光裕因为期货一下输掉了40亿元，急得头发都掉光了。
黄光裕还曾有意与贝尔斯登建立合资公司进军私募股权基金(PE)领域，双方当时拟定的投资金额为5亿美元，其中双方各出资50%。分工大致是由熟悉中国市场的鹏润投资负责项目选择，贝尔斯登则利用其融资结构设计、国际市场经验、管理团队等优势进行运作。黄光裕称基金投资将投向那些已经成熟、具有投资价值的零售企业和行业，如医药连锁、百货、电视购物等行业。与贝尔斯登的合作主要由黄光裕的妻子杜鹃负责。但2007年美国爆发次级债危机，贝尔斯登也未能幸免于难，于是合资基金项目不了了之。而后，黄光裕又酝酿联合美国医药零售巨头沃尔格林（Walgreen）投资药妆连锁门店。沃尔格林是年销售额422亿美元，单店年销售额850万美元，连锁门店接近5000家的医药连锁巨头，如果黄光裕真的凭借资本的力量涉足类似于药妆的产业领域，则必将导致该行业竞争格局发生变化。
