①ETF克服了封闭式基金折价交易的缺陷。由于ETI的投资者既可在二级市场交易，也可直接向基金管理人以一揽子股票进行申购与赎回，这为投资者在一、二级市场套利提供了可能。因此可以抑制基金二级市场价格与基金净值的偏离，从而使二级市场交易价格与基金净值基本保持一致。
②ETF基金相对于开放式基金，具有交易成本低、交易方便、交易效率高等特点。
③ETF一般采取完全被动的指数化投资策略，跟踪、拟合某一具有代表性的标的指数，因此管理费非常低，操作透明度非常高，可以让投资者以较低的成本投资于一揽子标的指数中的成份股票，以实现充分分散投资，从而有效地规避股票投资的非系统性风险。
(2)LOF
LOF即上市开放式基金
上市开放式基金(LOF)是指在交易所上市交易的开放式证券投资基金。LOF的投资者既可以通过基金管理人或其委托的销售机构以基金净值进行基金的申购、赎回，也可以通过交易所市场以交易系统撮合成交价进行基金的买入、卖出。
在我国，上市开放式基金(LOF)是指通过深交所交易系统发行并上市交易的开放式基金，有以下3个主要特点：
①本质上仍是开放式基金，基金份额总额不固定，基金份额可以在基金合同约定的时间和场所申购、赎回。
②LOF的发售结合了银行等代销机构与深交所交易网络二者的销售优势。
③LOF获准在深交所上市交易后，投资者既可以选择在银行等代销机构按当日收市的基金份额净值申购、赎回基金份额，也可以选择在深交所各会员证券营业部按撮合成交价买卖基金份额。
(3)FOF
FOF即基金的基金。基金中的基金(FOF)是一种专门投资于其他证券投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。一方面，FOF将多只基金捆绑在一起，投资FOF等于同时投资多只基金，但比分别投资的成本大大降低了；另一方面，与基金超市和基金捆绑销售等纯销售计划不同的是，FOF完全采用基金的法律形式，按照基金的运作模式进行操作；FOF中包含对基金市场的长期投资策略，与其他基金一样，是一种可长期投资的金融工具。
与目前市场其他的基金品种相比，FOF的特点主要表现在：
①集中精华基金。组合基金与一般基金最大的区别在于其投资标的是基金，通过由市场上上百只甚至数千只基金中优选出精华基金建构投资组合，具有“集中所有好基金”的优势。
②风险分散。通过投资于不同属性基金(股票型、债券型、平衡型、指数型、海外型)的组合，投资于不同的区域、国家、产业，并随着不同的景气变化变换组合中的基金，分散单一基金经理人的决策风险和单一国家、单一区域风险，达到技术性降低集中投资风险的作用。
③资产配置动态调整。组合基金能充分动态调整基金持有比例。
④质量并重的投资流程。组合型基金的操作方式看似简单，但在挑选的过程中，却有一套复杂的、质量并重的子基金筛选机制及决策流程。组合基金投资组合的建构一般包括四个步骤：资产配置、挑选基金、决定买卖时点和风险控制。
基金的基金(FOF)可以为投资者提供一站式选择，降低投资人挑选基金的繁复性，它作为一种结合了基金产品创新和销售渠道创新的基金品种，凭借专业的投资机构和科学的基金分析及评价系统，能更有效地从品种繁多、获利能力参差不齐的基金中找出优势品种，最大限度地帮助投资者规避风险、获取收益。
10．OFII与ODII
(1)QFII
QFII是英文Qualified Foreign Institutional Investors的缩写，即“合格境外机构投资者”。QFII制度是指允许经核准的合格境外机构投资者，在一定规定和限制下汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门账户投资当地证券市场，其资本利得、股息等经审核后可转为外汇汇出的一种市场开放模式。
这是一种有限度地引进外资、开放资本市场的过渡性制度。在一些国家和地区，特别是新兴市场经济的国家和地区，由于货币没有完全可自由兑换，资本项目尚未开放，外资介入有可能对其证券市场带来较大的负面冲击。而通过QFII制度，管理层可以对外资进入进行必要的限制和引导，使之与本国的经济发展和证券市场发展相适应，控制外来资本对本国经济独立性的影响，抑制境外投机性游资对本国经济的冲击，推动资本市场国际化，促进资本市场健康发展。这种制度要求外国投资者进入一国证券市场时，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批。
QFII限制的内容主要有资格条件、投资登记、投资额度、投资方向、投资范围、资金的汇人和汇出限制等等。韩国等国家和地区在20世纪90年代初开始设立和实施这种制度。
引入QFII机制的意义自然是吸引境外有资格的机构投资者来中国资本市场投资，更直接的目的是为中国资本市场带来大量新增的境外资金。这无疑将为资本市场注入新鲜的血液，给市场带来活力。
QFII制度1990年发轫于中国台湾。当时施行这一形式的目的，在于解决资本项目管制条件下向外资开放本土证券市场的问题。这一制度在台湾显然收效良好，其后成为许多新兴市场国家所采取的一种重要制度。以台湾的经验看，QFII对外资的投资比例有很严格的限制，对于外资的资产行业配置也有一定的限制。台湾证券市场对外开放历程分为三个阶段：一是1983年到1990年，台湾主要采用开放境内投资信托公司，募集海外基金投资台湾股市的间接投资方式；二是1990年至1996年，允许外国专业投资机构(QFII)经审查后直接投资台湾证券市场，采用资格控制方式控制资金入市，逐步开放直接投资。当时台湾对外国机构投资者的限制和审查要求，主要包括资格条件、投资金额、持股比例、资金汇出汇入期限等方面；第三个阶段是1996年3月至今，台湾全面开放“境内外华侨及外国人”直接投资，同时全面放开投资信托业。台湾资本市场有序开放，使得外资没有对市场造成大的冲击，相反对其逐步稳定和成熟打下了基础。
QFII几乎得到了国内市场的一致赞同。QFII对证券市场有多方面的积极影响。首先，可以增加证券市场的资金供应；其次，有利于完善投资者结构，中国目前的投资者仍主要是以散户为主，市场表现为以短期炒作为主，推行QFII制度符合中国发展机构投资者的需要。
2002年11月5日，我国《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台。2006年5月以来，先后已有瑞士银行、野村证券、摩根士丹利、花旗环球、高盛公司、德意志银行、汇丰银行、ING银行、摩根大通银行等9家境外机构投资者获批QFII资格，前8家的投资额度分别为3亿美元、5000万美元、3亿美元、7500万美元、5000万美元、l亿美元、5000万美元、1亿美元，共计10．25亿美元。自瑞士银行2006年7月9日率先试水A股以来，QFII与国内投资基金一样，主打“价值投资”牌，备受市场关注。
2007年12月9日，国家外汇管理局宣布，为进一步提高我国资本市场的对外开放水平，QFII投资额度扩大到300亿美元。
这已是QFII投资额度的第二次扩大。我国2002年推出QFII试点时宣布，累计投资额度上限为40亿美元。2005年7月11日，QFII总额度获准增加60亿美元。然而，由于100亿美元的总额度即将耗尽，从2007年2月14日至年底，一直没有机构获得投资额度。
据悉，将QFII投资总额度从100亿美元提高至300亿美元是第二次中美战略经济对话达成的共识。2007年10月16日，中国证监会主席尚福林在中央金融系统代表团讨论现场回答记者提问时表示，中国有望于年底之前宣布将QFII的投资总额度扩大到300亿美元。
对于试点已达5年之久的QFII制度，外汇局认为，该制度促进了我国资本市场投资理念的转变和先进投资风险管理技术的应用，提高了我国资本市场的国际影响力，对国内上市公司治理结构的进一步完善和市场的健康发展，以及资本市场的制度改革和机制创新发挥了积极作用。
根据外汇局提供的数据，目前48家QFII现持有的证券资产市值达近2000亿元人民币，已成为我国资本市场的重要机构投资者。
外汇局将会同有关部门，根据我国国际收支状况和国内证券市场情况，把握落实QFII新增额度的审批节奏，鼓励符合条件的境外中长期资金投资中国资本市场。
QFII的投资额度从最初的40亿美元增加到100亿美元，现在又增加到300亿美元，对QFII是一大利好。
全部QFII见表4—13。
(2)QDII
QDII是Qualified domestic institutional investol。(合格的境内机构投资者)的首字缩写。它是在一国境内设立，经该国有关部门批准从事境外证券市场的股票、债券等有价证券业务的证券投资基金。和QFII_一样，它也是在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地允许境内投资者投资境外证券市场的一项过渡性的制度安排。
根据QDII的发行机构，QDII可以分为银行系、保险系、基金系以及即将出台的证券系。其中银行系主要投资于境外固定收益类产品，股票投资比例上限为．50％，总体来说，银行系的产品风险比较低，属于稳健型产品；基金系产品不设立投资上限，投资机制灵活，风险比较高。
从投资对象来看，目前QDll产品主要分为挂钩境外股票表现的结构型产品、直接投资股票的产品和直接投资基金的产品。
其中挂钩股票表现的结构型产品，在保本的基础上，用利息购买期权进行投资，对投资者来说，只要持有到期，本金就有保障，但收益一般不会太高；直接投资境外股票或基金的QDII产品，风险略高于前者。而基金公司QDII产品设计更倾向于直接投资境外股票或者基金。
此外，根据投资品种和区域的不同，QDII的预期收益也不同。一般而言，投资新兴市场的QDII预期收益高于投资成熟市场，主要投资股票的预期收益高于投资固定收益品种的。
QDII因投资海外，受全球股市的影响较大。截至到2007年11月9日，四只基金系QDII产品全线跌破1元面值。其中，嘉实QDII最新净值为o．9290元，成立以来净值已经下挫7．10％。而上投QDII的净值也跌至0．936元，累计净值下跌5．94％。除此之外，截至11月2日净值还保持在l元之上的南方全球精选和华夏全球QDII基金的净值也跌破1元面值。其中，南方QDII收在o．967元，净值增长率为一5．5664％，华夏QDII的最新净值为o．957元。到11月20日，已经跌破1元面值的基金QDII净值再遭重挫，南方、华夏、上投、嘉实四只基金QDII净值分别为0．947元、0．915元、O．908元、O．894．元。
自2007年10月底以来，全球主要股票市场经历了明显的调整，尤其以香港市场的调整幅度较大，而几只QDII基金的投资标的大多集中在香港市场。这也为已经获批、但尚未上市的六家QDII，提供了前车之鉴。摩根大通中国市场部主管李晶认为，因为港股最近一段时间波动比较大，因此，不排除有些QDII基金可能在重新考虑投资目标，更多的基金可能会趋向于全球投资。
二、基金的0-资风格
1．集中投资型
集中投资是一个相对的概念。怎样看待一只投资组合中所包含的股票不足40只的基金呢？会不会认为它风险很高？直观上来说，认为40只股票构成的组合比400只股票构成的组合风险更高合情合理。
那些选择持有更多股票的基金经理们，通常将风险控制作为他们在很广的范围内分散投资的首要原因。而选择集中投资的基金经理们认为，他们会通过其它的方式使风险最小化，比如寻求更低的价格、从更深的层次挖掘分析他们所投资的每个公司、或者将具有不同基本面动力的股票结合起来。
相关研究表明，如果以标准差来衡量，那些在各自类型中集中度排在前25％的基金的波动幅度相比同类基金并不特别高或者特别低。投资者们没有必要对集中投资的基金避之唯恐不及。
晨星基金评级公司对于换手频率和投资分散度都排在同类基金最后四分之一的基金，在1992年至2006年这一时段进行了一年、三年、五年和十年的滚动测评，发现其中有76％的基金的收益标准差低于其同类基金的平均水平。
因此，集中投资的回报并不比分散投资少，关键看集中投资的标的条件。
比如，亚瑞基金(Ariel)，詹森基金(Jensen)和红杉基金(Sequoi—a)都是高集中度的基金，但是从长期来看它们都表现出了较低的波动幅度。这三只基金每只拥有的股票数量都不多，但都有各具特色的控制风险的方法。
亚瑞基金的约翰·罗杰斯(Jrohn Rogers)只买入与内在价值相比折价等于或高于40％的股票。他还倾向于投资具有健康财政的行业中的公司。这一投资策略减缓了由某只股票偶然性的失误所带来的波动。
詹森基金投资的股票数量不超过25只，但经常持有其选择的股票长达10年或者更久。其管理团队对企业运行的分析能力及对现金流的精确预估给基金带来了良好稳定的业绩。
红杉基金排在前三位的重仓股，投资总额就占据了基金净值的44．96％。这只基金的特点是基于充分的理由集中投资于特定的行业和公司，并且长期持有。
