耐人寻味的是，一方面是P2P网贷平台祸事频发，另一方面却是平台进入者与交易量激增。艾瑞咨询曾在2013年年初预测：P2P网贷平台会增加161.1%，达到346家，借贷交易规模是680.3亿。但中国电子商务研究中心提供的数据，却双双刷新了艾瑞咨询的保守预计：截至2013年年底，P2P网贷平台数量已达1500家，借贷交易规模突破1800亿。但我们必须正视的是，70家P2P网贷平台爆出的种种问题，让过热的P2P网贷行业正不断发出焦煳味。
“庞氏骗局”式黑幕
试想：假如P2P网贷平台坚守底线，只做平台服务—不揽储，不违规提高收益率，不搞变相理财产品—即使发展速度慢，又怎会一夜倒闭，甚至发生老板直接跑路这样的事件？
今鑫财富事件不是单纯的个案，它是当前P2P网贷乱象的一个缩影。为弄清P2P网贷行业中不良企业的黑幕，《经理人》对今鑫财富做了进一步追查。
《经理人》首先想知道这样一个问题：今鑫财富的老板项国宵，究竟有怎样的背景？今鑫财富平台上的营业执照显示，项国宵是法人代表，公司驻地在上海闸北区的一栋写字楼里，注册资金是人民币2000万。但经《经理人》调查发现，项国宵本是“温州瑞安市高美高卫浴洁具有限公司（以下简称高美高）”的老板，高美高公司的创立时间是2004年。这样一来，第二个问题出现了：项国宵为什么从实业转向金融？
一位今鑫财富平台上的投资者向《经理人》提供了一条线索：这位投资者曾为了做放贷投资，于2013年8月6日到今鑫财富做调查。当时，项国宵向他表示，高美高还在做出口贸易，年利润有600万~900万元人民币。
疑点很明显。
当时，卫浴洁具全行业出口同比下跌五成。在这种形势下，高美高真如项国宵所说，是在高盈利吗？如果答案是肯定的，那么，在今鑫财富出现困难的情况下，项国宵为什么不把高美高的钱暂时拆借给今鑫财富，以应对今鑫财富的难关？另外，为什么今鑫财富全体员工到高美高找项国宵，却不见其踪迹，以致采取了极端行动—在自家平台上贴出这张告书？
项国宵的行为很可能涉嫌“自融”，就是自己的高美高实际非但不赚钱，而且可能债务高筑。急需用钱的项国宵铤而走险，从今鑫财富的P2P网贷平台上进行所谓的融资，把融资到的钱贴补给了高美高。
但令项国宵始料不及的是，今鑫财富平台上的贷款违约发生了急速攀升，以至于在当年的11月25日，他要求公司发出公告，以自己忙于催收和筹款为由，暂缓发新标（发出借款要求）。再加上平台上的出借人（投资人）的本金和收益的回款期限即将到来……今鑫财富承诺的年收益率高达24%，届时，项国宵拿什么给付？正是在这样的困境迫使下，他选择了“走为上”。
接着，《经理人》又研究了今鑫财富的经营模式。告书里说到的“拯救百位投资者的家庭”，提供了又一条重要信息。如果今鑫财富只是第三方平台，贷款交易只是出借人（投资人）和借款人（筹资人）之间的事，何来“拯救百位投资者的家庭”一说？另外，今鑫财富在2013年11月15日发布的“暂停提现公告”中说了一句耐人寻味的话：“现金流暂时紧张，自今日起暂停提现。”我们不禁要问，现金流为什么紧张？作为正常的P2P网贷平台，现金流只能出现在房租、工资、内控系统等基本成本中，而不应该和所谓的“提现”有关。“提现”一词很敏感，它一般只出现在银行，前提是吸储。
如此，我们不得不认为今鑫财富的背后，极有可能隐藏着一个“庞氏骗局”：在借款人违约率攀升的情况下，今鑫财富可能开始大量吸收出借人的存款，同时将后一轮出借人的投资，作为投资收益，支付给前一轮的出借人，直到资金链断裂。
在今鑫财富员工发出告书的第二天，《经理人》以投资人身份和今鑫财富一名叫“雯雯”的客服人员进行了交流。她表示，公司已停止接受投资，自己的工资也没有着落，明天会有公安部门重案组介入取证调查。当问到公司现在亏空多少时，她表示不清楚，但在追问之下，她说内部传言，可能超过公司的注册资本。
今鑫财富从创立到老板跑路，只有短短5个月，然而其运营轨迹，却反映出整个P2P网贷的市场热度。历史总是惊人的相似，让我们把记忆调回到3年前，彼时的互联网正兴起一种新模式—团购，一度暴增数千家，然而又在一年中倒闭过半。同样，作为互联网金融新模式的P2P网贷，是否也会步团购后尘？
P2P网贷五大“黑洞”
P2P网贷是通过互联网搭建平台，提供贷款服务，其本质不属于金融，其收入只能来源于服务项目，比如，咨询管理费、成交费等。如果搞理财产品，甚至吸储、违规改变国家规定的贷款基准利率，就是事实上的金融交易，也就意味着“脱媒”，并脱离第三方属性。因此，P2P网贷行业爆发式增长的背后，必然和其迅速脱离第三方属性紧密相关。总结今鑫财富、淘金贷、天使计划和天力贷等P2P网贷平台“跑路门”的背后，可以发现该行业存在的五大“黑洞”：进入门槛低、模式变异、吸储、超高收益率、征信系统缺失。
低门槛导致鱼龙混杂。从发生“跑路门”的P2P网贷平台注册资本看，基本都在1000万至2000万，但这些资本的存在形式即“如其名”—只是“注册”，只有到债务清算时，注册资本才代表“有限责任”。事实上，P2P网贷平台创业门槛非但不高，且很低廉。
《经理人》了解到，新创一家P2P网贷平台，除办公楼租用及前期开办费之外，最大的一笔开支就是购进一套P2P系统。《经理人》曾尝试到行业里询价，发现这套系统最低可以用2000多元买到。然后，搭配服务器，招募客服，公司就可以运营了。正因门槛如此之低，P2P网贷才成了遍地开花的行业。
巨大商机诱入投机者。很多此前在互联网、金融领域里毫无经验的人都冲了进来，他们看中的是一个巨大民间借贷的商机。中信证券指出，中国民间借贷市场总规模超4万亿，为银行贷款规模的10%至20%。因此，借贷市场吸引了大部分非金融圈的投机者进入。比如，今鑫财富的老板项国宵和天力贷的老板刘明武，前者是做洁具用品，后者是做金属铸造，他们均没有在互联网、金融领域从业过一天，他们完全是把P2P网贷看成一门投机套利的生意。
借贷中踩入第三只脚。P2P网贷模式的主要干系人只有三个：前端是借款人、中间是P2P网贷平台、后端是出借人。可以看出，借款人就是市场需求，平台只扮演中介，而出借人则是利益获取者。从平台发展和竞争角度看，重点应在前端，只有让前端的借款人的数量倍增，并释放借款需求，才能诱发后端的出借人出钱。
以“跑路门”中的天使计划为例，这家公司为在平台上释放借款需求，采取的办法是虚增借款人，在自己的平台上发布虚假的借款标书，由此，吸收大量出借人的资金。但正如“庞氏骗局”结果一样，当骗来的钱不足以赔付后，也意味着资金链断裂，骗局到了终点。
贷款权究竟是谁的？关于资金在借贷中的往来，很多P2P网贷平台要求投资人必须先把资金打入平台账户，再由平台把钱转入筹资人账户。而这一模式本身存在三大监管缺失问题：第一，借出钱的权力到底是投资人还是平台？第二，假如投资没有实现，躺在平台账户里的资金产生的利息，去了哪里？第三，吸收大量公众的钱，就是涉嫌违规建立“资金池”，即储备。
高利率的甜蜜陷阱。很多P2P网贷平台为争取出借人的资金，采取的办法是，加大投资回报率，即年化收益率（按资金投出、收回的循环，最后统计一年总收益率）。
天使计划的年化收益率一度还攀到过96%。据网贷之家数据显示，在P2P网贷行业里以年化收益率排名第一的中宝投资，也只有31.13%，显然，天使计划严重背离了行业秩序。
征信系统缺失。P2P网贷平台的资金流转，重点在于借款人是否能还钱？“跑路门”的P2P网贷平台都出现了高倍的债务违约，这和平台缺失征信系统相关。
什么是征信系统？就是可以追索借款人的信用记录和保障措施。用宜信公司CEO唐宁的话说，“竞争对手可以复制宜信，但无法复制宜信的信用系统”。可见，征信系统是P2P网贷真正的竞争武器，缺失征信系统意味着增大风险，如果再加上有意营造“庞氏骗局”，灾难只是时间问题。
作为互联网金融的创新模式—P2P网贷，从2007年在中国零起步，到现在经历了6年的自生长，诞生了如今的规模效应，甚至使招商银行、中国平安等金融大佬也积极介入，说明P2P网贷市场广阔，但行业内部如果仍旧像现在这样良莠不齐，恶性事件和群体事件频发，一定会引发监管层严控，届时，难免出现劣币驱逐良币现象，而P2P网贷行业也会进入一轮拐点。
网商贴士
庞氏骗局
1917年，查尔斯·庞齐（Charles Ponzi）在美国波士顿开设了所谓的“证券交易公司”，宣称该公司从西班牙购入法、德两国的国际回邮优待券，加上一定的利润转手以美元卖给美国邮政局，以此赚取美元与战后货币严重贬值的法、德两国货币的“价差”。
这个计划根本赚不到钱，但还是有人冲着50%的高回报率尝试投资。实际上，庞齐是把新投资者的钱，作为快速盈利，付给最初投资的人，以诱使更多的人上当。由于获得了难以置信的盈利，这一消息大范围地扩散开去，庞齐成功地在几个月内吸引了4万名投资者，累积获得的投资超过了1500万美元。
后来，当媒体的报道造成新投资者对公司的质疑和观望，使公司没有新的资金来源去支付先期投资者的利息时，庞齐关掉店门，带着投资人的毕生积蓄逃逸了。
（第四节）直击P2P网贷模式之乱
现行P2P网贷平台的多个创新模式没有错，错在人为！在实际运营中，部分P2P网贷老板及经营者，或隐藏潜在目的，或有意违规，或缺乏风控能力，或根本不具从业资格，正是他们制造出了当下P2P网贷的混乱。
被誉为“互联网金融代言者”的P2P网贷（Peer to Peer Lending，个人对个人的借贷），重重地摔了一跤：据网贷之家统计，截至2013年年底，有近70家P2P网贷平台出现提现困难，甚至倒闭，涉及投资金额超过13亿。
起源于欧美，且在全球发扬光大的P2P网贷，到了中国，怎么竟成了一个巨大的嗜人黑洞？是模式之错，还是到中国后产生了异化，抑或是经营者的问题？
模式有三变
模式，是分析中国P2P网贷发展的关键，它反映了各P2P网贷平台的战略及运营思维。要分析模式，需要先了解P2P网贷的本质。P2P的第一个P，代表借出人（投资人）；2就是互联网的平台方；第二个P就是借款人（筹资人）。因此，平台只做中介，借款人通过平台提交借款需求，平台方做线上审核，然后发布借款标，投资人投标，平台不参与到借贷的资金交易中，对于借款人逾期对投资人的损失，平台也不给予垫付。
中国P2P网贷始于2007年，肇始于一家叫拍拍贷的网贷平台，但因中国信用体系不完善，借款人的违约成本过低，投资人难以通过互联网对借款人进行风险判断，也就是说，拍拍贷的投资人有面临着本金损失的可能，所以这一时段的网贷行业一直不温不火。直到2009年，红岭创投提出本金垫付的规则，投资人对于本金安全的担忧得到了很大程度的改善。由此，推动了中国的P2P网贷行业进入快车道。
F1赛车，超越对手的关键点在弯道。而P2P网贷的弯道就在垫付，只有垫付，才能让投资人的本金不会因为投资失败而遭遇损失，紧接着，投资人就会愿意到承诺垫付的平台上来，从而可以使P2P平台获得人气和资金，并由此迅速做大规模。
实际上，除拍拍贷承诺不垫付之外，几乎多数的P2P网贷平台为做大影响和规模，都进行各种垫付行为。
最初的垫付模式有两类：以红岭创投为代表的担保公司垫付，以及以人人贷为代表的风险准备金垫付。不过，这两种垫付模式很快被后来者进行了再创新，衍生出以开鑫贷、有利网为代表的P2N模式，即借款人来源于合作的小贷及担保公司，并由小贷及担保公司提供担保，平台不参与借款人的开发及本金垫付。
总的来说，可以把拍拍贷提供P2P网贷全流程服务，但不对投资人的收款提供保障的模式，称为P2P网贷1.0模式；对同样参与P2P网贷全流程，但在“2”这端的交易平台上引入担保，由平台的风险准备金或担保公司提供本金保障的，称为P2P网贷2.0模式；对借款业务及担保均来源于非关联的担保及小贷公司的，整个流程为P2N的（“N”为多家机构，不是直接的个人对个人），称为P2P网贷3.0模式。
目前中国的P2P网贷平台中，99%是垫付模式，即P2P网贷2.0模式，而出现问题的平台也均是这种模式，这个模式也因此而成为众矢之的，那么这个模式的设计是否有错？
我们的观点是，不能因为在这个模式上出现问题，就一味否定此类模式，这会因噎废食，扼杀整个网贷行业的创新。如果该模式有损于市场，为什么会一直受到市场的欢迎和普遍接受？这只能说明，它是市场所需。只是，现在需要去研究这个模式运营背后存在的问题，究竟是人的行为，还是实力和技术不足？这些都需要我们深入思考。
真实的谎言
采用2.0模式的P2P网贷平台，本身没有对错之分，但从采取这一模式并出现问题的企业中，我们发现了四个运营问题。
担保权利主体不明。部分网贷平台，用自有资金先在线下放贷，然后到线上发标（发出借款要求），进行债权流转，但线下与借款人签订借款及担保合同的债权人，均为平台方关联人士，那么，担保的权利主体即为主合同的债权人。所以，这些平台上所谓的担保公司做保障，其实是混淆视听，保障的并不是投资人的利益，而是平台方的利益，即初始借款合同里的债权人。
以网赢天下为例，这家P2P网贷平台，上线时宣传有华龙天投资担保公司及中科宏业担保公司提供担保，但当平台无法兑付提现，投资人去寻求担保公司时，担保公司则表态，其只对平台方的借款做担保，并且已了清债务关系，对于平台无法提现没有相关义务也无能为力，这时，投资人才发现被担保的噱头给骗了。平台确实收到回款或者担保公司垫付的款项了，但能不能提现，却完全取决于平台老板的个人道德了。
