这就像你的女儿择偶。她自知最适合自己的，也就是最好的。你也就认同了这个“虽然不够好，但它最不坏”的游戏规则：既然无法找到最好的小子，就不如挑个最不坏的家伙。
所谓不够好，是指你不要追求投资收益的最大化。所谓最不坏，则指收益虽然不能最大化，但风险必须最小化，安全是第一位的。就像你离家出门打工，目的是挣钱。但能否挣上钱，其实位居第二。第一位的是，你别出事，要确保安全。
所以，追求收益最大化时，往往也是你在追求风险最大化。退而求其次，你只追求适中的收益，才能控制风险，确保安全。所以，巴菲特的投资三原则就是：第一条，控制风险，不要亏本；第二条，控制风险，不要亏本；第三条，牢记前两条。
市价是个多变的指挥棒，市值则是相对不变的乐谱。巴菲特是个好乐手。从童年吹到80岁高龄，吹小号几乎是他每天必做的功课。他和索罗斯之所以能成为好乐手，绝不是不听市价指令，而是对乐谱胸中有数，能超前预测市场未来走向。他们挣钱的真本事，就是透过市价发现市值；要么，“在盛宴刚启时，早早撤掉了大酒杯”；要么，“在寒冷黑暗的深海海底，发现了热量极高的可燃冰”。
但盛宴刚启，一门心思饕餮一顿的你，愿意撤掉大酒杯吗？或市场一片低迷，原本已亏本蚀财的你，像我当年一样无心恋战，还愿意去找可燃冰吗？“敢为天下先”，是30年来暴富一族的制胜法宝。但市场信息是分散的，信息海量空白，会留给人主观臆测、填充空白的海量空间。你怎么敢断定何时撤掉大酒杯，怎么敢断定海底的烂泥是可燃冰？天气预报往往都是天气后报。清早，你出门后才知道天气预报出了错，也知道预测明天的专家，成了“事后诸葛亮”。
国内市场这30年的戏剧性变化，你总是当时懵懂，事后猛醒。你常抱有悔不当初的巨大遗憾，坐视商机白白丢失。
譬如“一朝被蛇咬，十年怕井绳”的我，“风险嫌恶、损失嫌恶”度极高，因而，“风险容忍、损失容忍、沉没成本容忍”度极低。复杂的债权债务官司打怵头了，就怕惹上周身蚂蚁，曾坐视2005年前三亚海滨的烂尾别墅20万一栋，我也不敢下手抄底。
1995年后，高息集资、高息揽储的金融机构接连倒闭，资不抵债的国有银行经营恶化。一时间，挤兑风潮迭起，人们对国企会破产、银行也会破产有了警觉。当时，我与朋友推断过哪个银行破产风险最大。朋友说，不良资产最多的工商银行最危险。我认为，风险频生的中国银行最安全。为什么？因为中国银行是对外银行，政府会不惜一切代价救助。
虽然我的自制力很强，但我还是不敢轻信自己。比如我只敢用借记卡，从不办信用卡，以借助外力约束自己绝不透支。年龄与经历积累起的风险嫌恶与损失敏感，跟我的市价敏感一样高。市价敏感，能令我看出市值宝藏。而损失敏感，却令我前怕狼后怕虎，趔趄不前。
所以说，一个人宁可接受一个低风险、低收益交易，拒绝接受另一个高收益、高风险的交易，是因为他把不亏本看得比获益还重要。譬如，你情愿把钱存入低利率甚至负利率的国有银行，也不愿放给民间高利贷，就是你在坐失收益，也是你在逃避风险。反思一连串错失商机的遗憾你会发现，不敢特立独行，不敢坚信自己的直觉判断，是错失商机的主要原因。你的遗憾往往因为误听误信，不敢固执己见。总之，无论是投机还是投资，你常在人家吃过后只剩残羹剩汁，才赶到杯盘狼藉的桌前；或人家牵走了牛后，你去拔桩子，反而被套个正着。我朋友爱说的悔棋话，虽然难听，但你也不妨忍住呕吐一听：“妈的，怎么吃屎都赶不上一泡热的？”其实，你不必骂妈，失败是成功他妈。你发誓从此要提前跳马，绝不再出马后炮，也绝不再听事后诸葛亮的。其实，市场的周期趋势，跟春夏秋冬一样容易预期。难以预测的，是自己身边最近3天的小气候。怎么办，唯一的办法，就是学我陕北老家的一个亲戚，夏天出门也带着棉袄，防备明早一上路，碰上一股冷空气。夏天不丢棉袄，就像投资的套期保值，两手对冲，能把感冒的风险，降至最低。所以，你又要不出风险，又要不丢收益，唯一的办法，就是备足风险备份，夏天携带棉袄。
当下早已过了夏天，棉袄也该换成防寒衣了--走进滞胀，风险备份应当前所未有地备足才对，不能学我那位动辄悔棋的朋友。高超的棋手，出手就有3步。不悔棋，是因为能够准确预估后几步的棋。投机者只跟着市价走，清早出门，才知道天气变了，能不悔棋？而投资者具有预估市值的前瞻性、预见性，未出门时，已备齐了对变化的应对。
2010年冬天，复旦大学18名学生在黄山遇险，１名救援警察坠崖殒命。这件事一度曾引起人们的议论纷纷。说是遇险，其实是学生衣衫单薄，不敌高山寒夜的低温，濒临冻僵的危险。学生选择了探险没有错，错在没有前瞻性与预见性。夏天出门都要携带棉袄，可他们冬季北上高山都没带棉袄，没有应对气候变化的任何防范。这件事用经济学术语来说，就是“你有追求满足的动机，却缺乏避免牺牲的风险预防”（马歇尔语）。
谁都知道，国内市场是个风险超高的作业区。不说常打进你家里的诈骗电话：“这是中级人民法院最后1天的执行通知，你必须把6900元赔付款加2700元滞纳金，合计9600元于今日内打入我院的以下账户……”也不说你每天收到的手机诈骗短信：“快把那笔钱打入这个账户……”或“你获得幸运大奖5万元，但须先垫付2000元保险金，从5万元中扣除……”，等等。别说市场不安全，治安也不安全--谁家没有丢过东西？谁家门没被撬过？防盗窗不够结实，都要防备出门7天后，回家一开门，看到屋里被翻了个底朝天呢。
王小波举过一个不肯长大的小奥斯卡的例子。小奥斯卡发现周围的世界充满玄机，觉得太不安全，就下决心永远保持幼稚，靠直觉处事。就是说，你可以当个不听人劝、只靠直觉的投机者。王小波还挖苦过一无所能、但就能明辨是非的小斯泰芬。只掌握了一些粗浅（且不说是荒谬）的原则，就敢对世界妄加判断，结果整个世界都深受其害。也就是说，你还能当个没有任何经验，只能贩卖理论原则的客里空专家。
如果你觉得自己只会投机、不会投资，像个幼稚的小奥斯卡，那么，我觉得只懂原则、不懂实战的专家，就像个小斯泰芬。只有后见之明的专家，也会教出没有先见之明的学生。师生并肩鏖战，市场上到处是记吃不记打的悔棋高手。别人赚了钱，自己没赚到。别人没赔钱，自己赔了，赚钱游戏不就玩成了赔钱游戏？譬如目前“深度套牢”的股民听信专家的建言，架不住短期诱惑，一心想抛出被套的股票。但杨百万则宣称：“2600点上，可以闭着眼睛买股。”其实，长线的价值投资、理性的操作恰恰是“逆向操盘策略”：在股市低迷时“购买并持有”。
泡沫破裂期，也即股价低迷时，适宜建仓，并需要保持足够的耐心。在股市回升期，也即股价超出购入价时，择机抛出股票，就是所谓“逆向操盘”。当大多数炒家觉得手中的股价惨不忍睹，觉得多持有就是多亏蚀、多赔钱的时候，恰恰是股价低迷的潜伏期。人人不胜深寒的季节，就是未来行情回升时会起身反弹的冬眠期。入冬了，不是你该长膘增肥的时机吗？为什么一门心思只听专家“低迷期少持股票，多持债券”的高论呢？
我国还没有争取到完全市场经济国家地位。也就是说，国内市场还处于半市场“夹生饭”状态。半市场，意味着有市场化生存与超市场生存的两种人。高收入、高保障的超市场生存一族，属于超经济人。他们缺乏市价敏感，也缺乏风险敏感。而完全靠市场吃饭的人，大多只能养家糊口，也大多敏感于风险。
不靠市场吃饭的人，市价指令对于他，不如上级指令当紧。也因此，你听官员、学者们跟你谈市价、谈投资，那常常是荒腔走板。起码也是慢三拍，跟不上市场变化。你要是只看报纸，只听电视，更难免误听误信，砸了你的饭碗。比如，你听开公车、坐公车或开名车的人谈油价，就不如靠油价吃饭的的士司机说得靠谱；你听公款吃喝一族说菜价，就不如靠菜价吃饭的菜农、菜商说得靠谱；天天报销花费的记者说市价，肯定不如天天记账的低保一族说得靠谱。拥有几套房子几辆车的人，肯定对加息不敏感。老婆、孩子全在国外的“裸官”，对美元的敏感肯定超过对人民币的敏感。出厂价最高每瓶千元以上的白酒企业，国内已有1000多家了，但“喝的人不买，买的人不喝”。因此，你听不买却喝的主儿跟你评酒价，肯定不如酒厂干勾兑的工人说得靠谱。
有个酒与污水的定律，是说把一匙酒倒进一桶污水里，得到的是一桶污水。如果把一匙污水倒进一桶酒里，得到的也是一桶污水。但国内酒厂通行的是相反的定律：把一瓶陈酒倒进一桶新酒里，得到的是一桶陈酒。把一瓶好酒倒进一桶劣酒里，得到的仍是一桶好酒。但是，风险投资的创业板，通行的只能是市场定律：一杯高科技创业的好酒，倒进投机家与弄权者的酱缸里，得到的是化金为泥的结果，不是吗？国内出厂价最高每条千元以上的烟厂也有一大把了，也是“抽的人不买，买的人不抽”。因此，炫耀手里香烟牌子的人跟你说香烟的性价比，肯定不如在烟厂搭配烟叶的工人说得靠谱。总之，凡是不靠谱的烟价、酒价，都是市价虚估，用市价稀释了市值。为什么能随意稀释？因为嗜烟、嗜酒的巫魅消费，市场也会配以巫魅供给。
市场人敏感过超市场人，在于其生存风险大过超市场人。这就像辛勤觅食的食草动物，反应机敏过饱餐一顿、大睡三天的食肉动物。为什么？因为食草动物处于食物链的底端，被强者侵夺食物、侵夺地盘甚至侵夺生命的风险要高于强者。弱者能否生存，取决于其规避风险的能力。说白了，草木皆兵地敏感，闻风而动地进退，望风而逃地规避，都是弱者的本能反应。
对于靠市场吃饭的穷人来说，低成本、低市价就是低风险，而高成本、高市价就是高风险。韦伯把人分为三种：第一种，无产者把市场交易当成生活方式，是出于随时有衣食之忧的危险；第二种，资产者、特权者的动机是丰厚获利和虚荣心，以及将自身活动“使命化”；第三种，对于投机者来说，风险与机会的对比度，决定了他以能否赢利作为检验自己是否成功的标准。
由此来看，迫于生存压力的穷人与没有生存压力的富人，都不如投机者对风险敏感。单纯的消费者没有投资，也就没有亏蚀风险，大不了省吃俭用罢了。高收入、高保障的超市场人，生存于行政事业体系内，“工资大多不用，消费常能报销”，也没大的风险。唯独低收入、低保障并仰赖低市价、低成本生存的市场人，不但靠套利吃饭，也要靠避险吃饭。
你只知牟利，不知保本，难免砸了自己的饭碗。因而，只会套利、不会避险的人，不仅不够格投资，连投机不够格。
揭开市价谎言，寻获市值底线什么是不辨是非的人？他通晓世间万物的价格，但对其价值却一无所知。
--王尔德
把国外、国内两个市场对比一下，你无法否认，国内市场是个充斥着假冒伪劣、坑蒙拐骗的市场。从香港跨进深圳仅需一步，但一步就跌进了黑出租、的士拒载与价格欺诈的旋涡。罗湖口岸的这些牛皮癣成了顽症，30年来难以治愈。
罗湖商业城开业20多年了，商铺一直通行报个天价、还个地价的交易方式。为什么国内市场习惯于超出市值虚报市价，而西方市场习惯于如实报价？常陪老外在国内购物的人，慨叹老外砍价心狠，花钱手紧。其实，那是人家习惯于“一分货一分价”，不习惯国内的价格欺诈。为什么市场盛行价格欺诈，能懵一个算一个？因为贪婪、侥幸的营商作风战胜了诚实、守信。
往返国内外的旅客，肯定不习惯国内车票、机票、酒店预订的短期行为。什么叫短期行为？就是与国外恰恰相反，远期预订没有折扣，近期预订才有折扣。按理说，半年前、1年前预订机票、车票、酒店并支付了预付款，等于预购了你的期货。想想看，作为一家酒店，或一家铁路公司、一家航空公司，半年后、1年后的住客、乘客都有了，还收到了预订金，该有多爽嘛。这就像一家工厂，明年的订单和预付金都到手了，能不让利给客户吗？
可国内远期订票没有折扣。校历上，7月6日放假，或2月6日开学。学生据此校历，蛮可以提前半年、1年订票，但没有折扣。预留10张、8张全价票，专等那些急客或报销客。其余空位，根据行情，折扣时高时低。但你提前3个月订票，全是全价。半个月内，才会根据上座率放出折扣来。这种只顾眼前、不顾长远的经营手法，跟张五常卖年桔一样：先卖贵价，能赚则赚。赚到手之后，再折扣清盘。
维珍航空伦敦飞香港的航班，你8年前搭乘，是那个时刻、那个票价、那个服务。你6年后搭乘，仍一如既往，还是那个钟点、那个折扣票价、那个机上餐饮。对此，不由人不产生信任与品牌忠诚。全球经营最持久的那些百年老企业，全靠最稳固的品牌忠诚度永葆青春。而可靠的长远预期与稳定的市价，是那些铁杆客户们一代又一代地代际接续的原因。市价时高时低，品质时好时坏，表现的无非是经营的短期性、随机性与投机性。
滞胀来了，市价有涨有跌、忽上忽下，像个断了线的风筝。不靠金本位只靠政府信用的人民币币值外升内贬，也失去了失衡，像个没有锚链的海轮。张五常深知人民币是无锚货币，他曾发表过一通宏论。他说：“人民币不以真金白银、外币、期货为本位。中国青年的知识增长一日千里，令人刮目相看。只要大力开放，让中国青年在国际上竞争，人民币就可以以中国青年为本位，不需要外汇储备支持。”市价是货币的名义购买力，市值才是其真实购买力。因而，市价本应是市值的忠实镜像，货币也应当是实体经济的忠实镜像。通俗地说，就是你长得到底有多么高大，镜子里的你也应该有多么高大。货币膨胀后，市价也扭曲了。当下大为失常的各类市价，就像经过了哈哈镜的扭曲，也是索罗斯所说的“假象和谎言的连续剧”。
一个精明的店主想促销他临近保质期的饮料存货，就贴出了个缺货的假广告：“欲购从速，每人限购6瓶！”结果呢，那些原先只买一两瓶的顾客全都改变了主意，纷纷解囊，平均每人买走了三五瓶。这个假造短缺的手法，有点像在拥挤的剧院里大叫“起火了”的恶作剧孩子。发布虚假信息，制造争先恐后，店主的手法高明，但涉嫌恶意牟利。
