§§§第一节金融远期概述
一、金融远期的概念和种类
金融远期是远期合约的一种。所谓远期合约，是指交易双方达成的，在未来某一时间按照确定的价格，以事先确定的方式购买或出售约定数量的某项资产的协议。远期合约中用于交易的资产称为标的资产或基础资产；约定的标的资产交割时间称为到期日；约定的价格称为交割价格；许诺在到期日以交割价格购买标的资产的一方称为多头；而许诺在到期日以交割价格出售标的资产的一方称为空头。远期合约按标的资产的不同可以分为商品类远期合约和金融类远期合约，前者约定的标的资产是某种特定的商品；后者约定交易的则是某项金融资产，如外汇、利率等等。通常将金融类远期合约简称金融远期。
按照标的资产的不同分类，传统的金融远期主要有远期外汇合约、远期利率协议、远期交易综合协议等。近年来，在传统的金融远期的基础上，又出现了一些创新型的金融远期，如远期股权合约、可变式远期外汇合约等。
远期外汇合约（forwardexchangetransaction），是交易双方签订的，在约定的未来日期按约定的远期汇率将一种货币兑换成另一种货币的协议。合约的标的资产通常为自由兑换的货币。在衍生金融工具家族中，远期外汇合约是出现最早、发展规模最大、最为成熟的种类，至今在国际金融市场上已有百余年的历史。我国在1997年由中国银行首先推出的人民币远期结售汇业务实质上也属于远期外汇交易，所不同的是，由于人民币不可自由兑换，这种人民币／外币的衍生工具只能在境内开展。远期外汇合约通过固定未来某一日的汇率，为进出口商、外汇银行以及套利者提前锁定远期外汇收付的换汇成本，从而达到规避外汇风险或获取风险收益的目的。例如：美国ABC公司从日本购入商品，并将在3个月之后支付1亿日元货款，此时美元兑日元的汇率假定为135，则进口成本为740740.74美元。为了规避日元汇率上浮的风险，公司可以在远期外汇市场上签订一份3个月后以固定汇率132购入1亿日元的远期合约。3个月后，如果日元汇率升至130，则公司的进口成本将会上升至769230.77美元，损失28490.03美元，但同时远期外汇合约的交割可获取收益11655.01美元，损益相抵后，公司的进口成本为757575.76美元，即锁定在合同约定的汇率水平（1／132），达到套期保值的目的。反之，如果实际汇率向相反的方向变动，实际日元支付获得收益，但远期外汇合约的交割将发生损失，两者相抵后汇率仍被锁定在合同约定的汇率水平（1／132）。可见，由于锁定汇率，远期外汇合约也就失去获利的机会。如果抛开实际外汇的汇率损益，远期外汇合约就会因市场汇率的波动导致损益，预期市场汇率的变化并不以实际外汇的持有或支付为前提，只进行远期外汇合约交易就可以进行投机。
远期利率协议（forwardrateagreements，简称FRA），是交易双方约定在未来某个时点交换未来某个期限内一定本金基础上的约定利率与参考利率利息差额的合约。合约的标的资产为利率。从本质上看，FRA是在一固定利率下的远期对远期贷款，但交易双方并不进行贷款本金的实际交付，本金只是一种用于计算的名义本金，双方交付的只是利息差额。这里的参考利率是结算日的市场利率，通常为该币种的伦敦银行同业拆放利率（LIBOR）或其他货币市场主要利率。FRA同远期外汇合约一样也可以进行套期保值或投机。例如，云路公司预期在未来3个月内将借款100万美元，时间为6个月。假定借款者能以LIBOR的水平筹措到资金，现在的LIBOR是6%。借款者预测在未来3个月内市场利率会上升，如果他什么也不做，3个月后他借款时可能会付出较高的利率。为了避免遭受这种利率上升的风险，借款者今天就可以购买一份远期利率协议，期限6个月，时间自现在开始3个月内有效，简称为3×9FRA。一家银行可能对这样一份协议以6.25%的利率报价，从而使借款者以6.25%的利率将3个月后的借款成本锁定。假定3个月后市场利率真的上升到7%，如果没有FRA，借款者将不得不按照7%的市场利率借款。借款6个月后，他将多支付3750美元利息。但按照FRA，借款者将收到大约3750美元以补偿这部分借款的额外利息支付，这个利息差额正好抵消了较高的借款成本。这样，借款方就通过FRA，将借款的实际成本降低到FRA规定的水平，达到规避利率变动风险的目的。可见，可以将FRA看作是交易双方达成的在未来某个时间可按事先约定的固定利率进行借贷款的协议，但该协议约定不进行本金交换，也不能进行对冲交易，故此，FRA只具有套期保值功能，以对其他金融工具进行保值。
远期交易综合协议（syntheticagreementforforwardexchange，简称SAFE），是对未来利差变化或外汇互换价差变化进行保值或投机的双方所签订的远期协议。SAFE与FRA不同，FRA是针对货币市场上远期对远期存（贷）款业务的一种创新，是以利率绝对水平为目标的；SAFE则是对外汇市场上远期对远期外汇互换的一种发展，是以利率差为保值或投机目标的。也就是说，SAFE实质上是双方进行的名义上的远期对远期外汇互换，交易双方首先就结算日和到期日将分别兑换一级货币的名义金额达成共识，同时还确定了相应的完全汇率和协议远期汇差，以及随之确定了二级货币的名义数额。在以后的结算日，一级货币和二级货币进行第一次名义上的兑换，并支付差额；在合同到期日，再进行相反方向的名义上的兑换。
远期股权合约是指在将来某一特定日期按特定价格交付一定数量单个股票或一揽子股票的协议。其内容包括：以美元表示的票面价值或作为该远期标的工具的股票数量；远期的到期日期；到期日的特定价格。这种在将来某日交付现金的协议可看作是单一的付款互换协议。
可变式远期外汇合约主要是指交易双方签订远期外汇合约，但允许期权打破它。在合约中规定一个固定汇率，低于此汇率时，客户不承担损失，同时还规定一个破约汇率（breakrate），一般由银行规定，客户可根据市场形势打破原定交易，损失只限于固定汇率与破约汇率的差额，其中期权权利金包括在远期汇率之内，不用另付。
二、金融远期的特性
与其他衍生金融工具相比，金融远期具有如下特性。
1.金融远期合约是非标准化的
与期货合约不同，金融远期合约的内容是根据交易者的需要而制定的，需由交易双方协商来决定合约的交易对象、交易数量、交易价格、交割时间和其他交易条件，没有通用的标准和限制。因此，金融远期合约的灵活性较大，但交易成本较高，合约的流通性也相对较差，难以转让。
2.金融远期合约的货币要进行实物交割
由于金融远期合约流通性较差，90%以上的合约要按约定的时间进行实物交割，这与期货合约大多在交割日前进行对冲截然不同，这也使远期合约的投机程度相对较低，交易的活跃程度有限。
3.金融远期合约属于场外交易
金融远期交易没有统一的交易场所和清算机构，主要在银行之间或银行与企业之间进行，个人和小公司参与买卖的机会很少。相对于交易所交易，金融远期的场外交易，亦称店头交易或柜台交易。
4.金融远期合约不实行保证金制度
除银行对小客户收一点保证金外，绝大多数金融远期合约都是不用交保证金的，合约的履行取决于交易双方的信用，因此风险较大。
三、金融远期的功能
金融远期作为衍生金融工具的起源形式，有着衍生金融工具的基本功能———套期保值和投机套利。
1.套期保值
套期保值是市场交易者为了规避风险，利用金融远期交易确定某种资产的未来价格，降低甚至消除价格变化带来的不确定性，它涉及被套期项目和套期工具两项交易。利用金融远期的套期保值功能，并非直接减少或消除被套期项目的风险，而是利用被套期项目与套期工具之间损益或现金流量“此消彼长”的关系，来减少交易者所承担的整体风险。因此，评判套期保值的效果要结合被套期项目与套期工具两项交易的综合损益。为此，会计核算时须将两项交易的损益同时确认，使收益和损失相抵，得到套期保值的实际效果。
2.投机套利
投机套利是交易者为了获利，利用金融远期交易来赚取远期价格与到期日即期价格之间的差额。当他估计资产价格上涨时做多头金融远期交易，否则做空头金融远期交易。如果预测失误，他会遭受重大损失。投机是一项独立的交易，不存在被套期项目与套期工具的联系，只要交易获利即取得成功。因而从会计核算的角度来看，投机行为相对更简单、更直观。
四、金融远期的价值决定
金融远期是交易双方对未来交换某项金融资产的交易要素所作出的约定，是双方协商一致的意思表示。在这些交易要素的约定中，交割价格显然具有重要作用，直接决定了金融远期的价值。在市场经济条件下，合约双方所掌握的信息被认为是对称的，而且双方对未来的预期相同，否则，双方不会形成一致的意思表示。在信息对称、预期相同的情况下，交易双方确定交割价格时应使合约的价值在签署时为零。也就是说，金融远期合约签订时，合约任何一方所认定的自身因为合约而拥有的权利和承担的义务相等。这就意味着交易双方无须任何成本就可以处于远期合约的多头或空头状态。从合约签订到合约到期这段时间内，合约的价值是由标的资产的价格决定的。若标的资产的价格是上涨的，则远期合约多头的价值由零变到正值，而空头的价值由零变到负值；价格下降，则多头的价值由零变为负值，空头的价值则为正值。
§§§第二节金融远期会计确认与计量
国际会计准则和美国财务会计准则等都没有专门对金融远期的会计确认与计量作出规定，只是就衍生金融工具的会计确认与计量作了原则规定。由于金融远期本身就属于衍生金融工具的范畴，因此，相关规定自然也适用于金融远期。将关于衍生金融工具会计准则的确认与计量规定运用于金融远期，可以得出现行准则对金融远期确认和计量的一般要求。由于美国财务会计准则和国际会计准则的规定基本一致，而且，我国已经将会计改革的主要参照蓝本确定为国际会计准则，所以本书以后介绍现行准则对衍生金融工具会计处理的规定主要引用国际会计准则。
一、初始确认与计量
1.国际会计准则的规定
IAS39规定，只有当成为金融工具合同条款的一方时，企业才应在其资产负债表上确认金融资产或金融负债。根据这一规定，企业应将衍生工具隐含的各种合同权利或合同义务确认为资产或负债。
当金融资产和金融负债初始确认时，企业应以其成本进行计量。就金融资产而言，成本指付出对价的公允价值；就金融负债而言，成本指收到的对价的公允价值。交易费用应在初始计量时计入各金融资产和金融负债的成本。所付出或收到的对价的公允价值，一般参照交易价格或其他市场价格确定。
2.解析
无论金融远期合约的买方还是卖方，从合约签订之日起就共同面临价格变动的风险。如果按照传统的会计模式，待合约实际执行时才在表内反映，将使这一巨大的风险源在合约签订日至执行日期间游离于表外，使报表使用者忽略金融远期合约的杠杆作用可能带来的巨额盈利或者亏损。因此，合约的任何一方均应于合同签订日将金融远期合约确认为资产或负债，而不应等到实际执行日才予以确认，即使该金融远期合约在当日的公允价值净额可能为零时也是如此。
在签订金融远期合约时，交易双方通常不发生任何对价的支付，也就是说，金融远期合约的相关权利和义务的公允价值相等，公允价值净额为零；而只有相关权利和义务的公允价值净额才被确认为资产或负债。因此，在合同签订日，远期合约通常被确认为零，也就不进行表内的账务处理，但这种零确认与不确认有着本质区别。
同时，为了便于对待执行的金融远期合约进行会计监督与管理，满足信息披露的要求，一般应在表外对协议数额进行备查登记。具体说来，对于金融远期外汇合约，应以约定的远期外汇汇率同时登记债权和债务，即应收和应付两种不同货币的数额；对于远期利率协议，应登记名义本金，即FRA合约中约定的名义上进行借贷的本金数额；其他金融远期合约也相应地登记债权与债务。如果合同签订时需要交纳保证金的，交易双方还应分别确认为债权或债务。
二、后续确认与计量
1.国际会计准则的规定
初始确认后，企业应以公允价值对衍生工具进行计量。公允价值是在公平交易中，熟悉情况的当事人自愿据以进行资产交换或负债清偿的金额。
（1）公允价值的选择
1）公允价值最好的依据通常是在活跃市场上的公开报价。对于持有的资产或将发行的负债，恰当的报价通常是当时的买方出价；而对于将购买的资产或持有的负债，则是当时的卖方开价或要价。如果当时的出价或开价均不易获得，且在交易日和报告日之间没有发生经济情况的重大变化，则最近交易价格可以为现时公允价值提供依据。
2）如果金融工具市场不够活跃，则须对公开报价作出调整。
3）如果某项金融工具不存在市场，但与其类似的金融工具存在市场，则该金融工具的公允价值应以该类似金融工具的市场价格为基础确定。
4）在其他情况和不能获得报价的情况下，恰当的计价模型可用于确定衍生金融工具的公允价值，但输入该模型的数据应取自活跃的市场。
（2）公允价值变动的损益确认
为投机而持有的衍生金融工具因公允价值变动而形成的利得或损失，应直接计入当期损益；为套期保值而持有的衍生金融工具因公允价值变动而形成的利得或损失，应区别不同情况进行处理，不一定直接计入当期损益。关于套期业务的具体会计处理，将在后面作详细论述。
2.解析
（1）采用公允价值的必要性和可行性
