【本案例分析目标】
通过本案例读者能明确两个同类企业财务状况对比分析的基本思路和方法，如何通过分析揭示企业存在的财务问题，并对其投资价值作出正确的判断。
【案例背景与内容】
【资料一】亨通光电财务资料
1、公司基本情况与经营范围
江苏亨通光电股份有限公司（简称“亨通光电”）前身为吴江妙都光缆有限公司。一九九九年十二月八日经江苏省人民政府苏政复（1999）144号文批准同意，改制为股份有限公司。公司经中国证券监督管理委员会证监发行字（2003）72号文核准，于二零零三年八月七日通过上海证券交易所发行人民币普通股（A股）3，500万股，发行A股后总股本为12，612万元。公司股票于二零零三年八月在上海证券交易所上市。股票代码为600487。公司已于2005年8月8日完成股权分置改革。公司自建立以来，现在股本为20708.25万股，其中流通股16612万股。
公司所属行业为光缆制造行业，经营范围为光纤光缆、电力电缆、特种通信线缆、光纤预制棒、光纤拉丝、电源材料及附件、电子元器件、通信设备的制造、销售，废旧金属的收购，网络工程设计、安装，实业投资，自营和代理各类商品和技术的进出口业务。
2、2007—2010年主营业务情况
3、2007—2010年财务报表
（1）资产负债表
（2）利润表
（3）现金流量表
【资料二】三维通讯财务资料
1、公司基本情况
三维通信股份有限公司（原名浙江三维通信股份有限公司，以下简称公司或本公司）系经浙江省人民政府企业上市工作领导小组浙上市[2004]12号《关于同意变更设立浙江三维通信股份有限公司的批复》批准，在原浙江三维通信有限公司基础上，整体变更设立的股份有限公司。2004年3月18日，公司在浙江省工商行政管理局办理工商变更登记手续，企业法人营业执照现有注册号为330000000024408。公司设立时注册资本人民币6，000万元，折6，000万股（每股面值1元）。公司股票已于2007年2月15日在深圳证券交易所挂牌交易。公司现有注册资本21，456万元，股份总数21，456万股（每股面值1元）。其中，有限售条件的流通股份：A股54，356，125股；无限售条件的流通股份：A股160，203，875股。
本公司属移动通信设备制造行业。经营范围：通信工程和网络工程的系统集成，网络技术服务，软件的开发及技术服务，通信设备、无线电发射与接收设备，仪器仪表的开发制造、销售、咨询和维修。主要产品或提供的劳务：各种型号直放站系统、网络测试系统以及相配套的测试分析软件、网络管理系统软件等软件产品。
2、2007—2010年主营业务情况
3、2007—2010年财务报表
（1）资产负债表
（2）利润表
（3）现金流量表
【案例分析点评】
一、基本指标对比分析
（一）总资产
（二）营业收入
（三）营业利润
（四）利润总额
（五）净利润
（六）净资产
（七）经营活动现金净流量
（八）销售商品提供劳务收到的现金
二、财务能力分析
（一）偿债能力分析
偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的现金保障程度，可分为短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力主要表现为企业一年内到期债务与可支配流动资产之间的关系，主要评价指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比。长期偿债能力是指偿还长期负债的现金保障程度，评价指标包括资产负债率、产权比率、利息保障倍数和有形净值债务率。
1、流动比率
流动比率是流动资产与流动负债的比率。反映企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期流动负债的能力。
2、速动比率
速动比率是速动资产与流动负债的比值，用于衡量企业流动资产中可以立即用于偿还流动负债的能力，它是对流动比率的重要补充，比值越大，表明企业短期偿债能力越强，反之，短期偿债能力越弱。
3、现金流动负债比
现金流动负债比率是本年度经营活动所产生的现金净流量与流动负债的比率。
4、资产负债率
资产负债率是企业负债总额与资产总额之间的比率。它表示在企业每百元总资产中有多少是通过债权人提供的，反应了企业资产对债权人权益的保障程度。
5、产权比率
产权比率是负债总额与股东权益总额之间的比率，反应企业财务结构是否稳定，用于衡量企业的风险程度和对债务的偿还能力。一般情况下，产权比率越低，企业长期偿债能力越强，债权人权益的保障程度越高，承担的风险越小。
6、利息保障倍数
利息保障倍数指标是指企业经营业务收益与利息费用的比率，用以衡量偿付借款利息的能力。由于我国会计报表中未对利息费用单独列示，而且资本化利息也比较难获取，所以在计算这一比率时将财务费用约等于利息费用进行计算。
7、有形净值债务率
有形净值债务率是产权比率的延伸，是更为谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程度。
（二）营运能力分析
营运能力是指企业资产营运的效率和效益，实质上体现利用资源创造价值的能力，评价企业营运能力的指标有应收帐款周转率、存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率和总资产周转率以及对应的周转天数。
1、应收帐款周转率
应收账款周转率是指企业一定时期的营业收入与应收账款平均余额的比值，表示应收账款一定时期（如一年）周转的次数。
2、存货周转率
存货周转率是企业一定时期营业成本与平均存货之间的比率，表示存货在一定时期（通常是一年）周转的次数，也称存货周转次数。
3、流动资产周转
流动资产周转率是企业一定时期内营业收入与全部流动资产平均余额的比率。
4、固定资产周转
固定资产周转率是企业在一定时期（通常为一年）内营业收入与固定资产平均余额的比率。
5、总资产周转率
总资产周转率是企业在一定时期（通常是一年）内营业收入与平均总资产的比率。
（三）盈利能力分析
盈利能力是指企业在一定时期赚取利润的能力。一般可以通过三个方面评价企业的盈利能力：一是销售盈利能力，二是资产盈利能力，三是资本盈利能力。
1、销售盈利能力分析
（1）营业毛利率
营业毛利率是营业毛利与营业收入的比值，反映企业初始的盈利能力。
（2）成本费用利润率
成本费用利润率是指企业一定时期利润总额与成本费用总额之间的比率。
（3）营业收入费用率
营业收入费用率是指期间费用（销售费用、管理费用和财务费用）之和与营业收入之间的比值，表示每百元营业收入中应承担的期间费用，用于衡量营业收入对费用的支付能力。
（4）营业利润率
营业利润率是指一定时期营业利润与营业收入的比值。
（5）销售净利率
销售净利率是净利润与营业收入的比值。
（1）、总资产报酬率
总资产报酬率是企业的息税前利润与平均总资产的比值。
（2）流动资产利润率
流动资产利润率是利润总额与流动资产平均余额之间的比值，表示平均每百元总资产所获得的税前利润，是衡量流动资产营运效益的指标。
（3）固定资产利润率
固定资产利润率是利润总与固定资产平均余额的比率，表示平均每百元固定资产所获得的税前利润，反映企业固定资产营运效益。
（4）、总资产净利率
总资产净利率是净利润与资产平均余额的比率，表示企业在一定时期内平均每元的资产所获得的税后利润。
3、资本赢利能力
（1）所有者权益利润率
所有者权益利润率是企业一定时期利润总额与所有者权益平均数的比率，表示股东平均每一元的所有者权益所获得的税前利润。
（2）净资产收益率
净资产收益率是企业一定时期净利润与平均净资产的比率，表示股东平均每一元的所有者权益所获得的净利润。
（3）股本收益率
股本收益率是企业一定时期净利润与平均实收资本（股本）的比率，表示股东平均每一元的实收资本（股本）所获得的净利润。
（四）获现能力分析
获现能力是指标企业在一定时期内获取现金的能力，反映企业收入利润的质量。评价获现能力的指标一般有销售现金回收率、营业收入现金比率、盈余现金保障倍数、全部资产现金回收率和总资产现金周转率。
1、销售现金回收率
销售现金回收率是企业一定时期（一般为一年）内销售商品提供劳务所收到的现金与营业收入的比率。
2、营业收入现金比率
营业收入现金比率是企业一定时期（一般为一年）内经营活动现金流量净额与营业收入的比率。
3、盈余现金保障倍数
盈余现金保障倍数是经营活动现金流量净额与净利润的比率。
4、全部资产现金回收率
全部资产现金回收率是经营活动现金流量净额与总资产平均数的比率。
5、总资产现金周转率
总资产现金周转率是销售商品提供劳务收到的现金与总资产平均数的比率。
（五）发展能力分析
发展能力是指企业在生存的基础上，扩大规模、壮大实力的潜在能力，分析发展能力主要考察总资产、营业收入、营业利润、净利润、净资产的增长趋势和增长速度。
1、总资产定基增长率
增长率分定基增长率和环比增长率两种，定比增长率是把某一时期作为基期，其他时期与之对比的一种增长率，环比增长率是计划期与上期连续对比的形成的比率，本案例采用定比比率。
总资产定基增长率是本年总资产对某一年的增长额与某一年总资产的比率。
2、营业收入定基增长率
营业收入定基增长率是本年营业收入对某一年的增长额与某一年营业收入的比率。
3、营业利润定基增长率
营业利润定基增长率是企业本期营业利润增长额同基期营业利润的比率。
4、净利润定基增长率
净利润定基增长率是净利润增长额与基期净利润的比值。
5、股本定基增长率
股本定基增长率是股本增长额与基期股本的比值。
6、所有者权益定基增长
所有者权益定基增长率是所有者权益增长额与基期所有者权益的比率。
三、杜邦分析
从赢利能力分析可知，2010年三维通讯和亨通光电的净资产收益率分别为12.8%和14.04%，下面我们从杜邦分析体系逐层分析差异的原因。
1、第一层
2、第二层
四、亨通光电与三维通讯财务状况的总体评价
通过以上分析，亨通光电和三维通讯给我们以下总体的印象：
1、2008年以来，亨通光电与三维通讯的资产规模快速扩张，销售业务不断上升，利润逐年增加，两家公司具有良好的成长性，但整体规模和实力亨通光电比三维通讯强。
2、两家公司的营运能力不相上下，存在一定的波动，总体上三维通讯占优。
3、财务结构、负债水平均属于合理的范围，存在财务风险的可能性较小。
4、从盈利能力看，亨通光电销售净利率、总资产净利率和净资产净利率近三存在波动，反映出公司的盈利水平不稳定；三维通讯的销售净利率、总资产净利率和净资产净利率逐年下降，显示该公司的盈利能力不断减弱，但总体上三维通讯的盈利水平在亨通光电之上。
5、两家公司资金回收速度较快，获现能力较强，总体来讲，亨通光电的获现能力比三维通讯更有优势。
