（4）证券销售。投资银行把证券从发行者那里收购后，就开始推销工作。辛迪加根据事先定好的价格把证券分摊给各成员去销售。投资银行的收入不来自于从证券发行者买来与卖给其他投资者的差价。普通股的销售成本比债券要高。因为债券主要卖给几家大的机构投资商，而普通股票通常是卖给众多的个人投资者。
投资银行的作用不仅限于一级市场，它们在二级市场也发挥着重要作用。作为证券交易商，它们买卖他们所熟悉的证券，它们还参与券商之间的大额交易。多数的投资银行还同时扮演经纪人/交易商的双重角色，它既做批发也做零售和咨询工作，提供越来越多的相关理财服务。
此外，它们大量从事另类金融投资，如商品期货、金融期货、期权、风险投资、私募基金、对冲基金、地产投融资。它们是全球重大兼并收购案的推波助澜者。
4.投资银行有几种类型
当前世界的投资银行主要有四种类型：
（1）独立的专业性投资银行。这种形式的投资银行在全世界范围内广为存在，美国的高盛公司、美林公司、贝尔斯登、雷曼兄弟公司、摩根士丹利公司等，日本的野村证券、大和证券、日兴证券、山一证券，英国的华宝公司、宝源公司等均属于此种类型，并且，它们都有各自擅长的专业方向。经过这场金融风暴的冲击，上述的美国五大独立投行都已不复存在。
（2）商业银行拥有的投资银行（商人银行）。这种形式的投资银行主要是商业银行对现存的投资银行通过兼并、收购、参股或建立自己的附属公司形式从事商人银行及投资银行业务。这种形式的投资银行在英、德等国非常典型。近期美林公司被美洲银行收购成为美国的典型。
（3）全能性银行直接经营投资银行业务。这种类型的投资银行主要在欧洲大陆，他们在从事投资银行业务的同时也从事一般的商业银行业务。
（4）一些大型跨国公司兴办的金融公司，如通用电气金融公司、通用汽车金融公司等。
第五节金融树冠——证券家族分析
核心提示：
万物皆有规律。那么什么又是规律呢？规律就是事物发展的来龙去脉。那么金融的规律又是什么呢？金融的重要规律之一就是，如同树冠是树根和树干的延伸，金融资产（产品）、金融市场是实物资产和实物市场的延伸，或者说金融产品、金融市场是实物产品和实物市场衍生而来。它们的关系、特点及作用犹如人类的族谱，而人类的族谱就是家族树（Family Tree）。
1.什么是证券
什么是证券？证券的定义是什么？这是一个主要取决于所谓“证券”的内容和环境，而又不易回答的法律问题。美国6项联邦基本证券法的其中4项是这样解释的，即任何票据、债券、负债凭证、抵押信誉证、投资合约等。证券往往受到很多不同层次的法律约束。
我国理论界对证券的定义是：能够证明民事、经济权利的法律凭证。从广义上讲，证券的范围十分广泛。按权利内容划分，它包括资本证券、货币证券和商品证券三类。资本证券是证明持有人资本所有权与收益权的证券，如证明股权的股票、证明债权的债券；货币证券是证明持有人享有一定数额货币请求权的证券，如支票、汇票、本票、存单等；商品证券是证明持有人享有一定数量商品请求权的证券，如提货单、货运单等。狭义上的证券则仅指在市场上公开流通的证券，通常包括股票、债券和票据等。
中文“证券”一词来自英文的securities。securities 是由security （意思是安全、可靠、保证、保证金等）派生而来。金融市场上流通的证券指的是金融证券，或叫金融产品和工具（Financial Products/Instruments）。金，顾名思义，指的是黄金，金钱（因早期世界主要货币与黄金的密切联系）；融，指的是融汇、融资和流通，所以金融的整个意思就是货币或资本的流通。“证券”二字的含义也可照此类推。证，指的是证明，凭证；券，指的是票据或作为凭证的纸片。那么“金融证券”的整个意思，就是所有表示拥有债权或所有权等权利的，被社会和公众普遍认可的，以及在金融市场上流通并通常可通过买卖转换所属权的证明或凭证，即金融证券的总称。
2.证券是如何产生的
主流的金融体系是由银行、证券、保险三大体系组成，其中银行是主干，提供稳健的资金来源。但是银行是储蓄机构，并非投资机构，因此，在此基础上，为满足经济发展及投资者需求，各种各样的投资产品应运而生。首先是基础证券，然后是衍生证券，还有大量的另类金融产品如对冲基金、COD等。
在金融混业经营理念的引导下，以证券公司、投资银行为主体的证券市场在过去的几十年取得了突飞猛进的发展，在美国它们几乎同化，取代了传统的商业银行，成为金融市场的主干。但主干就是主干，分枝就是分枝，这岂能由人的意志而改变？经过这场金融灾难，还没死掉的证券公司、投资银行又恢复到分枝的地位。
3.什么是基础证券
基础证券指的是直接从实物资产演变而来的金融资产。比如某企业上市前拥有8千万的净资产，公司决定通过资产证券化实现上市。若按照每股1元钱（即原始股价）计算，公司的8000万的净资产就变为股票市场上的8000万股票。通常情况下，出于多方考虑，公司不会把所有的股票，即总股本（8000万股票），都拿去上市。投资者购买股票是因为看好公司的未来发展，因此会用高于原始股价若干倍的价格购买。越被看好的公司，股票价格越高。因此，上述的8000万股在股票市场上就有可能值8亿元，甚至更多。这样公司通过实物资产证券化创造了公司的证券产品——股票，同时将公司的8000万实物资产变为价值8亿的金融资产，为公司筹集了大量资金。
基础证券包括资本市场中的各种股票、政府或公司发行的各种债券、股票的优先权证、认股权证等，及货币市场中的各种金融产品如商业汇票、短期国债等。
4.什么是衍生证券
衍生证券（Derivative Securities）也称“衍生工具”，简单地说，就是证券的证券，也就是基础证券进一步证券化就成衍生证券或高级证券。比如上述的8000万股票可以进一步证券化为股票期货、股票期权等。由此可见，衍生证券价格的变化与它的“前身”——基础证券密切相关。
衍生证券主要包括各种各样的期货产品、期权产品、远期产品等。
衍生证券的价格变化很大程度上取决于基础证券，基础证券的价格变化很大程度上取决于实际资产及其环境。然而，华尔街为了获得超额利润，往往脱离实际，甚至是本末倒置。早在2007年我就多次撰文指出，根据国际清算银行的最新统计，全球衍生金融交易合约，从2002年的100多万亿美元上升到2007年的516万亿美元。仅这一现象就让我颇感不安，因为当时所有国家的产值加在一起仅50万亿美元，而全球仅衍生金融交易额竟是它的10倍还多，美国这棵金融大树早已头重脚轻、不堪重负，不倒都不可能。
5.什么是证券市场
证券市场指的是所有证券的市场，但严格地说证券市场指的是标准化、市场化的证券的市场。相对而言，有些证券个性化较强，市场化较弱，不易标准化，有行无市，最终退出市场。因为证券的种类、属性非常多，所以没有，而且在可预见的未来也不可能有一个包括所有证券的市场，因此，证券市场都是分门别类划分的。
6.证券市场有几种
证券市场的种类非常多，很多时候，同一种产品就有不同的市场，如黄金现货市场、黄金期货市场、黄金期货期权市场等。从证券的属性上可以划分为：货币市场、现货市场、资本市场、商品期货市场、衍生证券市场和共同基金市场等。
货币市场包括各种各样的货币型证券产品如各种政府、企业短期债券、银行汇票等；资本市场包括产权市场、债券市场；衍生证券市场包括期货市场、期权市场、远期市场；共同基金包括各种各样的共同基金。美国共同基金的数量跟它的股票数量不分上下。
7.对世界经济有重要影响的证券市场有哪些
首先，作为经济的晴雨表，各发达国家及发展中大国的股票市场对本国乃至全球的经济都有较大的影响；其次，作为未来主要能源价格走势的重要判断和参考依据，石油期货市场对未来的经济也会带来较大影响；最后，作为未来美元主导的全球金融体系的稳定衡量标准，黄金期货市场同样在世界经济中扮演重要角色。上述的石油和黄金期货交易所世界很多国家都有，然而，美国和英国的处于领导地位。
正本清源
下文是笔者20世纪90年代中期发表并向国务院提出的建议，后来英文的名字改过来了，中文未改，为此，有必要继续正本清源，为中国金融市场的健康发展奠定基础尽一份力。
同国际惯例接轨
——《关于将上海证券交易所（Shanghai Securities Exchange）和深圳证券交易所（Shenzhen Securities Exchange）改名为上海股票交易所（Shanghai Stock Exchange ）和深圳股票交易所（Shenzhen Stock Exchange ）的建议》
股票交易所是股票、政府债券、公司债券、优先权证、认股权证等基础证券上市进行交易的场所。上海证券交易所和深圳证券交易所均是以股票交易为主的交易所，称之为“证券交易所”既不准确也不合适，但更主要的是国际上根本没有这种叫法。从名称上也看不出它们是哪一种证券的交易所，或以哪种证券为主的交易所。即使今后沪、深二所增加了新的金融产品，如股票指数、期权、期货等，也没有关系，世界主要的股票交易所，除股票外，都同时经营一些其他的金融产品。如美国的主要股票交易所，除了进行股票交易外，还兼营政府和公司债券、基金、股票的优先权证、认股权证和期权合约等。美国的费城股票交易所除进行股票、股指期货、期权等交易外，还是世界上最大的外汇期权交易所。又如多伦多股票交易所，除股票外，还进行期货和多种衍生品交易。假如今后沪、深二所的某种证券发展过大过快，可以单独成立一个分支机构，就像1979年成立的纽约期货交易所原为纽约股票交易所的一部分，或像1973年由芝加哥期货交易所建立的芝加哥期权交易所那样。
众所周知，纽约股市是目前美国乃至全世界最大的股票交易所。但若说它是最大的证券交易所，那就不对了，因为最大的证券交易所是芝加哥期货交易所。
全世界有新老股票交易所近百家，唯独在中国大陆和泰国，或许还有极个别的小国家，被称为“证券交易所”，其余的皆为股票交易所。比如纽约股票交易所（NEW YORK STOCK EXCHANGE）、东京股票交易所（TOKYO STOCK EXCHANGE）、伦敦股票交易所（LONDON STOCK EXCHANGE）、多伦多股票交易所（TORONTO STOCK EXCHANGE）、新加坡股票交易所（STOCK EXCHANGE OF SINGAPORE，LTD。）、马尼拉股票交易所（MANILA STOCK EXCHANGE）、香港股票交易所（THE STOCK EXCHANGE OF HONG KONG，LTD。）、台湾股票交易所（TAIWAN STOCK EXCHANGE CORPORATION）、伊斯坦布尔股票交易所（ISTANBUL STOCK EXCHANGE）、苏黎士股票交易所（ZURICH STOCK EXCHANGE）、特拉维夫股票交易所（THE TELAVIV STOCK EXCHANGE）等。
证券指的是所有有价证券的总称，即使狭义上的证券也包括很多种不同的金融证券，所以世界上没有一家名副其实的证券交易所，这样的交易所是完全不可能存在的，为此，国际上从未、而且以后也不会把沪、深二所称为证券交易所，而称为股票交易所，因为世界上根本就没有这样一个交易所。比如《亚洲华尔街报》1995年5月18日报道关于中国暂停国债期货的消息时，曾这样称上交所：具有中国最大的国债期货市场的上海股票交易所（the Shanghai Stock Exchange，China's largest treasury-bond futures market）。就连国内出版的英文《中国日报》也常常这样称谓。显然这种称法才是正确的。
综上所述，上海证券交易所和深圳证券交易所的名称不但名不符实，而且与国际惯例不符。它已在国内外造成不少误解和不良影响，国内几乎所有媒体和教科书都把股票市场称为证券市场，这是一个天大的误解。不少从业人员也常常问，为什么股市在国外叫股票交易所，而在国内却叫证券交易所，二者有何区别？
证券业是我国的一个新兴行业，发展速度很快，绝大多数人对它还很陌生。如果一开始不把一些最基本的名词、名称、定义、概念和内涵搞清楚，违背国际惯例，不仅很容易在国内外造成对证券和沪、深二所的名称及其内涵的混淆概念，而且会误导很多人，影响我国证券业的健康发展，其后果是不堪想象的。
