在流动性过剩理念的指导下，大盘股纷纷上市，以遏制从银行出来的资金，当前沪市的最大权重股当属中石油了。按照当初40元计算的话，中石油的上证指数占了23%以上，而中石化差不多在5%~6%左右，这两大权重股就占了25%以上，是相当厉害的角色了。所以，一般投资者因看不清涨跌，就抓住“石化双雄”来观察大盘。
其实，中石油的发行改变了股市的游戏规则。中石油从48.66元跌到15.00元，下跌了69.17%，股指从6 124.04开始，经过八个月的下挫到2 748.43点，跌了3 375.61点，跌幅达到55.12%。而现在看来，中石油还在继续下挫，2008年9月下旬最低到了9.72元附近，下跌达到79%左右。股指也下降到了1 802点，跌幅达到了70%。
可以看出，中石油的下跌对于A股的影响极大，甚至左右整个盘面，所以，研究“石化双雄”基本上就可以判断股指的运行轨道。实际上，中石油自从上市以来，就饱受国际油价再创新高的欺凌，不得已成了大空头。
中石化2007年度营业收入为1.21万亿元，20个中石化赚的钱就相当于中国一个国家赚的钱。中石油2007年公司实现营业收入也有8 350.37亿元。这两个巨无霸很大程度上左右着市场的运行。
而国际油价从2007年9月的80美元/桶飚到145美元/桶左右，每桶飙升了65美元。我们看看油价再创新高的路线图：2007年9月12日：油价突破80美元/桶；2007年10月18日：油价突破90美元/桶；2007年11月21日：因土耳其与伊拉克关系紧张，全球能源供应因此趋紧，油价创下99.29美元/桶的新高；2008年1月2日：尼日利亚发生暴乱，油价短暂摸高100美元/桶；2008年3月13日：油价达到111美元/桶；2008年5月5日：油价达到120美元/桶，接着在5月21日达到130美元/桶，5月22日达到135美元/桶；2008年6月，突破140美元/桶大关；到2008年7月份，原油价格突破147.27美元/桶。但是，这个价格又快速回落，到了10月上旬，原油期货价格下挫到70美元/桶左右，跌幅达到了50%左右，而且还有继续下降的趋势。
我们分析石油再创新高的原因，只有一个解释———符合次贷危机后美国的利益，让世界替它买单。美国还装模装样的去查石油恶炒的原因，能查出来什么头绪吗？自己是贼，还查贼，怎么可能得出公正的结论。国际资本大鳄恶炒石油，实际上对美国有好处，油价上涨，美元贬值，国际社会大通胀，其他国家还要为美国经济衰退买单。而且，国际大鳄还把一系列帽子扣在新兴经济体头上，比如说，次贷危机与中国有关，油价上涨与中国、印度需求增多有关，等等。时至如今，我们可以清楚地看到，恶炒原油价格故意制造的通胀，就是假通胀，也是美国为了转嫁金融危机的工具。
我们国家缺少一个原油期货市场，失去了原油定价权。积极建立一个这样的市场，应对国际资本大鳄的恶炒，很有好处。
不好说关于中国的股指到底能够承受多少的点位，反正比现在多个两三千点以上没啥问题，中国的经济每年增速不减，而且中国的经济体也快位居世界第三了，股市还在初期，监管制度不完善，市场还不成熟，应当说，中国股市规模随着中国实力的增强，还有很大的空间。当然，我们目前还面临着一个难题：
如果放松国内油价管制，有可能加剧通胀；不放松油价，中石化、中石油是两个大空头，权重大。国际资本大鳄估计也看中了这个难题，一再炒高油价，趁机“揩油”。那么油价管制到底该怎么办呢？恐怕放松是趋势，与国际接轨是趋势，而且，还要有自己的原油期货市场。目前，世界各国不害怕通胀了，而是害怕通缩给经济带来严重衰退，于是，在2008年10月份，全球性的救市行动已经开始。
对于股民来说，最简化的把握趋势的判断方式就是看“石化双雄”的表现，另外，金融板块的权重也占到了29%左右，也可以重点关注。
中石油、中石化的动向，对于市场往往产生指向标的作用，对权重股和股民心理产生重大影响。而一些基金公司经理高调加仓的报道不绝于耳，市场流传甚广。我们要分析这些经理们的表态，看看他们这些话的可信性以及他们有没有能力这样做。
先看看两个例子吧：例一，一家南方大型基金公司高管透露，其公司旗下股票型基金比较看好地产和金融板块的投资机会，已开始加仓上述板块，且保持较高仓位运作。“目前公司旗下基金已将地产和金融类公司从低配转为标配，近期还进行了适当加仓。”例二，某中型基金公司投资总监亦表示，地产、金融板块的投资机会已经显现，房产的销售将逐步回升，这带动了投资者对房地产行业较好的心理预期。“我们对任何跌至较低估值水平的主流板块都会给予加仓。”这位投资总监强调。
对于这些传言，我们该怎样看待呢？第一，要有一个怀疑的态度。有人认为，怀疑会踏空，会浪费机会。这一点笔者并不认同，因为只有首先保证资金的安全，才能放手一搏。目前的走势，不是基金经理能够左右的，而是国际油价走势决定的。第二，基金经理的判断如果从中长期来看，我是认可的，但短线来看，压力重重。其一，股指连续上涨情况出现后会积累不少获利盘，获利盘回吐的压力比较大，另外，一些套牢盘也会出现逢高减磅的操作，不是说它们出逃，而是更多的换股。第三，1 802点到3 000点的空头布置重兵，阻力重重，压力很大。但是，虽然如此，如果油价继续下跌的话，这些防线全部都是“马其诺防线”，没有意义，多方会轻易地突破。不过，人算不如天算，随着美国次贷危机第二轮冲击波的冲击，原油期货价格下挫，中石油又遭遇第二个威胁，那就是全球股市大跌的利空。
在前期国际油价一直冲高到147美元/桶的时候，我就认为，国际油价会见顶回落。主要理由如下：
第一，国际油价飙升的根源在哪里？我认为，首恶在于美元的疲软，华尔街金融地震后，美国经济受到了次贷危机的冲击，于是强烈要求全世界一同救市，美国也有办法化不利为有利，它们可以让美元疲软来化解次贷危机的冲击波，让世界来为它们买单。世界各国前期是没办法，谁让美元是国际通行的货币呢？由于美元的疲软引发了国际资本大鳄闻到了恶炒石油的血腥味道，它们贪婪地推高油价，进一步掠夺世界其他国家的发展成果。越南就是它们的问路石，只不过中国的决心很大，致使这些大鳄的阴谋没得逞。现在看来，恶炒原油期货的价格，给世界传递了一个错误的信号，诱致各国纷纷实施从紧的货币政策，结果是引发了世界的真衰退。
第二，诸位不要以为油价飙升是因为需求增加，特别是中国的需求增加了，当然这是一个次要的因素，而那些摸透我们脾气的大鳄们的恶炒才是关键，短期内即使是有需求增加也不可能把油价从70美元飙升到147美元。只要我们需要什么，什么都涨价，比如，铁矿石、粮食等，这帮人就是摸准了我们的主动脉了。但我们就不能让他们得逞，现在恶炒随着次贷危机转换为金融危机，他们反过来要求我们去救市。
第三，美元走软，油价走高，全球大宗商品都会随之上扬，从而在全世界制造一波成本推动型的通胀，全世界都在为石油和美元发烧。一看近期国际社会一直反对恶炒石油，美国不得不收敛一下，美元走强，油价回落，A股市场应声高涨，但是，这帮人是不会善罢甘休的，他们制造一些冲突，比如中东问题等，又把油价搞上来了，A股应声盘整。事实上，前期认为原油价格冲高回落，也被事实证明，现在已经跌到了70美元/桶附近，但是，我们的权重股中石油，依然在次贷危机的威逼下，形势疲软，依然在左右着市场。
3. 从紧的货币政策扼住了咽喉
2007年第四个季度，国家的宏观调控面临着严峻考验：股市已经冲到6 000点上方，而楼市的“地王”不断涌现，宏观调控有沦为“空调”的危险，经济过热现象比较严重。所以，这个时候，管理层选择了从紧的货币政策，实施了十年之久的稳健货币政策正式宣布退出。从紧的货币政策目的是遏制流动性过剩，防止经济过热带来极大的风险。也就是说，高层确定了从紧的思路。
而目前情形却发生了根本性的变化。从紧的货币政策在成功地遏制了流动性的同时，也造成了两市开始滑向低迷。股市从6000点的高位一路下挫到1 802点；楼市成交量出现了长达十几个月之久的低迷，吸取越南、美国楼市的教训，长期的低迷导致房价下挫，很可能引发金融风险。
在这种背景之下，最高层于2008年6月13日召开了稳定市场的会议。而后，在十七届三中全会之前，央行在不到1个月的时间内，两次降息和下调准备金。目前的形势对于我国来说，有点困难：其一是次贷危机一波未平，一波又起，现在次贷危机已经发展到了威逼金融系统的阶段，还将有更为严厉的第三个冲击波冲击实体经济，国际形势极其严峻；其二是2008年我国出现的灾害比较多：年初雪灾，三四月份手口足病，五月份出现了大地震，七八月南方开始出现洪水，在这种困难的背景之下，我们要做的是在灾害放大风险的第一时间段，遏制风险放大。一波波困难我们都挺过去了，体现了党和政府领导人民战胜灾害的能力十分强大，我们对于经济前景有坚定信心，因为基本面没有发生重大变化。
所以，中共中央、国务院2008年6月13日召开会议强调，要进一步加强金融监管，促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定，切实防范金融风险。仔细研究的人都会发现，这是一个风向标。事实上，后来的维稳政策虽然没有止住股市的暴跌、楼市成交量低迷，但作为一个长期的政策转向，是需要一定的过渡的，目前已经出现了政策松动的迹象。现在，政策转换的思路已经清晰，中国进入了减息通道，保增长应当是我们当前最重要的任务。
4. 诡变路径：股市成熊的路线图
股市在不到一年的时间内，跌了70%，这里面有三个路线图：这三个路线图是在华尔街金融危机爆发前我们市场由牛转熊的路径。到了2008年9月份，还要加上世界金融危机的打击，很遗憾，再次增加的金融危机，致使我们的市场一度跌至1 802点。我在这里研究的牛熊转换路径，后期的事情是加剧了这种转换，因此，我在这里只把前期的路径进行分解。这里需要说明的是，这个原油价格冲高带来的全球性的通胀，是假通胀，为了便于描述，我姑且认为2007年到2008年上半年的物价上涨是一个事实。
其一，石油价格猛涨———大宗商品价格飙升———成本推动型的通胀———从紧的货币政策———公司没有钱———“大小非”减持———再融资———股市深度调整。
其二，石油价格再创新高———美元贬值———出口受阻———“热钱”悄悄流入———遏制“流动性过剩”的政策———股市大跌。
其三，石油高烧———美元贬值———道琼斯指跌———越南危机———股指暴跌。
这三个路线图本质是一样的，都是资本大鳄周期性掠夺新兴经济体创造的利润。石油和美元成了国际资本大鳄的工具。
从第一个路线图来看，我们可以寻找到政策的困境。成本推动型的通胀让国家实施从紧的货币政策，而从紧的货币政策又让不少企业资金面临着重大的压力，于是许多上市公司把市场看成自己的取款机，如此成为此轮暴跌的主要动力。另外，石油涨价，迫于国内物价上涨的压力，国内油价实行管制，不能涨价（涨价的确会加剧风险的）。
正如一些学者认为的那样，面对原油价格飞涨，按中国现有的政策轨迹，只能向相关企业支付更多的财政补贴来保持价格平稳，但问题是，如果原油继续上涨，补贴到什么程度才是尽头？中国已没有回头路可走，与其让财政来承担巨大的补贴压力，不如把压力部分释放到市场上，加快油企市场化改革。
从第二个路线图我们可以看出，“热钱”在美元贬值、人民币升值的预期下，认为中国是“热钱”的天堂，拼命地挤进来想分享中国高速发展的一杯羹；另外，次贷危机让西方各国成了风暴眼，中国成为它们安全的港湾。所以，我国遏制“热钱”的压力不小，此次大跌起因就是巨斧被举起，伤及股市的。
据某沿海地区银监局的“热钱”研究报告，2005年虚假贸易顺差约为600亿美元，占当年官方公布的贸易顺差1 020亿美元的60%左右，2006年虚假贸易顺差约为1 200亿美元，约占当年贸易顺差1 774.6亿美元的70%。其实，这仅仅是伪装形式，它们真正进入的首要目标是房地产，其次是股市。许多“热钱”是潜伏在合法的账户下面的，没法分辨。至于私募形式，更让人担忧。股市跌了，居民的钱回流到银行去了。中国人民银行发布的2008年5月份金融运行数据显示，当月全国居民存款增加2 369亿元，比2007年同期多增5 154亿元，呈现连续7个月的增长势头。人们认为把钱存入银行，即使是负利息，也比进了股市连本金也亏损要好。这不能怪股民，是这个怪异的市场伤了人心。
第三个路线图来看，资本大鳄利用石油和美元造成道琼斯指数大跌，从而影响国际市场，做空全球。其中，越南成为探路石和打击信心制造恐慌的重型炸弹。我们或许同世界其他国家一样，近期不得不承受通胀的压力。2008年PPI的持续攀升，意味着中国的经济发展已经告别了低成本时代。石油、钢铁、煤炭和粮食价格都不低，特别是石油，一天竟然涨了10美元。对于通胀来说，也是一个噩梦的开始。
三张路线图，记录了股民们的多少哀伤。其实，牛熊转换以来，政府看到了股市暴跌的危险就要求保持资本市场的稳定。2008年9月以来，在股指跌破1 802点的背景下，在道琼斯指数大跌的压力下，政府断然采取联袂救市的政策组合拳，比如国企增持、两次下调两率（贷款基准利率、法定存款准备金率）以及准备推出融资融券等。
5.股灾宣布货币主义的死刑
2008年的10月对全球股市来说是一个黑色的月份，也是货币主义彻底破产的一个月。笔者认为，它的黑色说明全球真的进入了衰退。随着美国救市政策的不断升级，全球被迫以放松政策、刺激经济作为核心武器，宣布了新自由主义和货币主义的破产，凯恩斯主义再度兴起。更具有深意的是，现任美联储主席本·伯南克在2002年庆祝弗里德曼90岁生日时描述说：“有关大萧条，你是正确的，我们（联邦储备系统）当时的确做错了。我们真的很抱歉。”这句话充分反映了当前美国对新自由主义的态度。
