遭遇了增长性衰退，你要学会在增长与衰退两条战线上作战。要学会一手进攻，一手退守。大众蜂拥而上、挤破门槛时，你要逢高出货，学会急流勇退地缩手。而在大众争相抛售、争先恐后地逃离时，你要逢低吸纳，学会乘虚而入，学会逆市操盘。
理财怎能变成豪赌？
中国的股市，连个赌场都不如。
--吴敬琏
“在中国，许多的投资品种往往被当成是赌博的工具，一定程度上扭曲了其本身的投资作用”（巴菲特语）。对此，专业研究中国市场的经理人肖恩·瑞说得更严重：“由于存在着明目张胆的欺诈，投资中国企业的风险比赌博的赌输几率还大。如果不能预防风险，盲目投资的后果比赌博还糟。”为什么理财在国内会变成赌博？我认为原因有两点：一是市场原因，人多机会少，怕吃亏、占便宜、白吃午餐有遗传惯性；二是心理原因，假精明代替了真智慧，算计人胜过了算计损益。这两个原因合并起来，造成一种面对针尖大的机会，大伙儿都蜂拥而上的局面。最终挤破了门槛，挤翻了台面，一齐跌落下来，怕吃亏反倒吃大亏。为什么投机成风？因为想白吃午餐。占便宜心理一旦战胜了理性，理财就变成了豪赌。
所以，对于理财为什么能变成赌博，我有我的答案。我的答案是：穷汉乍富，喜欢豪赌。理财成了豪赌，是原本无财可理的穷人，腰包一旦猛然崛起之后，最容易犯的错误。当年的我，犯的就是这个错误。钱包崛起之后，雄心也跟着崛起，不仅敢超出自己的偿债能力贷款，还敢超出自己的购买力花钱。为什么？因为穷汉乍富，会刺激出侥幸心理、博弈心理。尤其是突如其来的横财，最能刺激人心生奢望，奢望横财会接二连三地飞来，会持续到遥远的将来。
为什么一夜暴富的奢望颇具诱惑力和传染性？因为每个人都有渴望奇迹、渴望意外、渴望天上掉下馅饼的梦想。一旦你的未来预期掺入了梦想，你就总想冒险一搏，冒险求财。因此，赌博式理财，看似是当事人的理财不谨慎，实质上，是穷汉乍富后的易错性--小富即狂、未富先骄、无知者无畏。
其实，“穷汉乍富，喜欢豪赌”，是说乍富者未脱穷汉心态，理财时承袭了昔日的旧习：本已初获了来之不易的身家，理应谨慎，理应珍惜，但仍以原先“无恒产者无恒心”的心态，去豪赌明天。什么叫未脱穷汉心态？就是喜欢押宝，最后愿赌还不服输。穷汉好赌，本是源于无财可理，自有其合理性。什么合理性？就是“有很多钱的人，能够投机；有很少钱的人，不可以投机；根本没有钱的人，必须投机”（科斯托尼语）。
我已步入老年，渐趋保守，牢记着成家不易败家易、发财容易理财难、创业容易守业难之类常识。什么叫理财不能豪赌？我用教训得出了教益。我的教益就是两手抓，左手抓消费，富日子当穷日子过；右手抓投资，人无远虑，必有近忧，短期投机不如长期投资。
先说紧缩消费，把富日子当成穷日子过，是指任何时候、任何情况下，都要留足风险备份，不能把鸡蛋悉数放进一个碗里，哪怕一时看上去它像个金碗。你要坚信，只要是饭碗，就没有真正的铁饭碗，更别奢望什么金饭碗。任何碗都有塑性、易碎性，捧着它，需要你小心翼翼。而且，你不能只捧一个，要左手一个，右手一个；吃着一个，看着一个。一个现用，一个备份。理财的底线，就是不能整碗都端了出去，不留库存。这个原则，就像我写书，步步为营，如履薄冰。每写出一段来，赶紧备份一份，以防电脑软件、硬件的意外故障，导致前功尽弃。
因此，把富日子当穷日子过，就是把金碗当成泥碗用，随时防备它被风险砸破。市场风险分为软风险与硬风险。软风险，是指心理原因：人心叵测，不讲诚信；说变就变，六亲不认。毁约当成家常便饭，能不砸了你的饭碗？硬风险，则是市场原因。市场行情发生变化，谁都没法掌控。原本赚钱的金碗，市场会把它变成赔钱的漏碗。饭漏了，怎么办？你得有备用碗才行。
再说投资。人无远虑、必有近忧，是指市场无法预测，难以掌控。因而，人其实无法远虑，无法测准并操控中远期变数。无法远虑的你，必有近忧，怎么办？只能稳扎稳打，步步为营，掌控住手下能掌控的风险。
因此，不能轻信未来的唯一办法，就是你不能轻信现在。不能透支未来的唯一办法，也是你不能透支现在。所以，任何时候，你都要坚持现金为王、落袋为安。任何情况下，都不能拿全部身家，去押一个成败各50%的投注。
其实，成败各50%的风险，仍不算是高风险，只是居中的中性风险。但即使是中性风险，预期收益也不值得你去冒险。譬如，往一个项目里投资1元，若有100%的收益率，1元本金在完璧归赵的同时，还会带来1元收益。但假设只有50%的成功机会，你就不能只算这个100%的收益率，而漏掉那个－100%的折损率。
什么叫做－100%的折损率？就是说，不但预期的1元收益会颗粒无收，原有的1元本金还会倒赔进去，变成了自我负债1元。所以，如果按损益各50%来分摊1元的投资，这本金的预期值就应该打对折，只能按0.5元来计。奢望白吃午餐的豪赌式理财，源于经济人的幼稚性，源于理性发育的不足。说穿了，就是当事人利令智昏，牟利不成，反倒受损。利令智昏，是指当事人被自身利益驱动得鬼使神差，丧失了理性。牟利反倒受损，则是指当事人狭隘的利己主义，走向了反面，变成了误己主义。
豪赌式理财，不唯中国人独有。克鲁格曼曾解释过2005年的美国次贷闹剧：“所有投机性投资潮的共同特点，就是用于投机的资金主要来自银行贷款”。“为什么借来银行的钱更容易造成风险？因为，假如我是个聪明的穷光蛋，那么，哪怕借来10亿，哪怕一年还款，哪怕利率极高，对我也很划算。我可能赚大钱，也可能赔得精光。我只管听天由命：或者发财了，或者破产了。反正我稳赚不赔，破产的只是银行。”能拿别人的钱来赚钱，是投机者梦寐以求的事。然而，运作他人资金，却是克鲁格曼提醒你的理财大忌。各类应对通胀的专家高招儿里，最新奇的莫过于如下两招儿：一招儿是鼓励你大笔借债，说“存款越多越亏，贷款越多越赚”；另一招儿是鼓励你投资自我，说“投资什么都不如投资自己，提升自己的赚钱能力”。
没错，前一招儿的“少存多贷”，是国内企业高度负债大力扩张的普遍手法，但也是企业你方唱罢我登场的短命根源。企业面临通胀，犹如“夏练三伏”。而滞胀来临，需要企业“冬练三九”。资金链能否接续，会不会陷入财务恐慌，考验着企业战高温、斗严寒的抗逆生命力。因而，过高的资产负债率，必然会置你于岌岌可危、命悬一线的绝境。
你“大笔借债”后，“投资自己，提升自己的赚钱能力”，也不是不行。如果是投资于自己的技术改造或员工培训，当然能产生回报。但如果像许多老板那样，投资没有收益，仍旧“大笔借债”后“投资自己”，结局就不妙了--我见过太多运作他人资金的老板，最终都无法安坐家中，不得不告别家人，走上法庭。
基金经理是典型的“运作他人资金”。基金的最大特点，在于把投资者的小钱，聚集成了大钱，能够运作出投资组合的规模效应。例如，基金能宽泛地包容起众多投资品种，如若干股票、若干债券、若干资产，等等。用广谱的、分散的投资来分散风险，原本是基金的长处。市价是个跷跷板。一端上涨，另一端必然下降。当其中几类市价跌落，也即投资品种出现亏蚀时，另几类市价会上涨，也即另几类投资品种会赢利。因此，单打独斗的个人炒股，无法兼顾跷跷板两端。唯有规模较大的基金投资，才可以“脚踩两只船”：或两头兼得，或一端收益，一端避险。
但理论上比股票安全的基金，在国内却声名狼藉。为什么？因为没有信托责任，运作他人资金会成为骗钱、偷钱。为什么基金经理自己稳赚不赔，投资者却满盘皆输？因为别人的钱在自己手里，变得没有了利益主体，没有了终极产权。
如果没有法治，不受监督，拿别人的钱来为自己赚钱，就成了爽而又爽的营生。
最近获悉，国内40余家基金的高管，年均收入超过200万。华夏基金2008年和2009年的人均薪酬和福利分别达到了130万和124万，其余几家基金公司的经理年均薪酬也都超过了100万。相比之下，这两年间买基金的投资者们，又收益几何呢？
所以，委托理财，也要“脚踩两只船”。委托出去一点，自己留有一点，不能全盘交出自主权。“脚踩两只船”也难。难就难在，你要走钢丝般拿捏好分寸，保持住平衡，防止两只脚都踩空，落入水中。也就是说，“一个萝卜两头切”虽好，但也容易“尖担两头脱”--用尖头扁担送货，货物两头滑落，你要小心。
左手花钱，右手攒钱
所有的人都涌到一边并不一定是好事，譬如大家都涌到船的一边。
--趣谚
你要投机，我要套利，他要求财。理财的千军万马都想掘金，都提着掘金桶挤上了理财的独木桥，怎么办？走过独木桥的人都有这样的体验：你单手提一桶水过河，免不了摇摇晃晃，而左手一桶，右手一桶，就能保持平衡，走得稳一些、顺一些。
市场进入滞胀，特征是一端增长，一端衰退。一端增长，需要你一手出击。另一端衰退，需要你一手防备。理财要“脚踩两只船”，是指你不能把宝押在一只船上，必须分散风险。进入增长性衰退的国内市场，当下房价危险，应及早撤出；但股价低迷，可以择机进入。从股市与楼市近年来跷跷板似的对冲、互动来看，房价如果小跌，股价可能小涨。房价如果大跌，股价还可能大涨。因此，你可以脚踩股市、楼市两条船，来对冲风险。房产收益的一般排序是，商铺、写字楼、住宅、厂房。
但国内跟香港一样，写字楼的高空置率派生出低收益率，写字楼的收益一般还不如住宅。因而，同样是持有房产，持有商铺的风险小于住宅，而持有厂房的风险会大于商铺。
规避风险的经营者能够通过功能改造而改变房产用途。例如海南，消化烂尾楼时最常见的是把不在市中心的写字楼、酒店、厂房改成住宅，而把市中心的住宅、写字楼改成商铺。房价波动，一般会远远大于房租。因此，房租的收益，要稳定过卖房收益。也因此，一次性出售房产的短期收益，往往不抵长期持有、长期租赁该房产的收益。
国内房价高危，但美国房价低迷。因而，用脚投票的移民潮，借助的是国内逢高出货、国外逢低吸纳的套利操作。新兴经济体转入通胀，但西方市场开始企稳回暖。国内股市低迷，但西方股市开始了筑底。金价跌宕，但粮食、能源等大宗资源性商品市价仍将上涨。人民币升值有限，增持人民币的升值空间也有限。但美元可能复苏反弹，增持美元开始有了升值空间。油价涨不动时，粮价还会再涨。
所以，理财的“脚踩两只船”就是一手出击，一手防范，在两手互动中，对冲掉投资风险。譬如，你可以用现金储蓄的变现性，对冲房产、商品的难以变现；你可以用债券、股票的收益性，对冲现金储蓄的负利率；你可以用美元的复苏反弹，对冲人民币的先升后贬；你可以用股市的筑底反弹，对冲楼市的冲高回落；你可以用最低端的水资源、粮食、能源等的市价刚性，对冲最高端的黄金的市价弹性，等等。
总之，你的消费这只船应该回到避风港，投资这只船则应窥测风向，随时准备解缆出航。因而，消费适度紧缩，投资择机扩张，就是你应对增长性衰退的“脚踩两只船”。
当下活得最滋润的人，都是双手提桶、左右逢源的人。譬如“一家两制”的合理分工--老公当官，老婆当老板；或老子当官，儿子当老板--是不是个“脚踩两只船”的理财手段？又譬如国企，左手独享市场垄断暴利，右手独享超市场特权--“石化双雄”左手涨价，右手还拿补贴，只赚不赔地“脚踩两只船”。虽然中石油2010年营业收入达到了1.73万亿元，每天狂赚4.59亿元。但是，其利润只有不足1/10的1676亿元。按理说，石油采自大自然的无偿资源，但其成本却高得令人愕然。
网上最近披露，作为事业单位的深圳市住宅租赁管理服务中心有65个工作人员，全年发薪1913万，人均年薪近30万。其中最高年薪68万，最低25万。但在“国家规定工资”一项内，这个单位的65个人里，没有一个人超过2000元，最高工资才1718元。而每人每月的津贴却高达3万元，每人的过节费高达35000元。这类单位，为什么这么滋润？因为它横跨两条船：一条是市场垄断暴利，一条是超市场特权。
其实，左手向市场挣钱，右手要财政补钱的单位多了去了。电信网络给你的选择，也是左手缴费，右手交钱。譬如电话、宽带、有线电视，你启用，得月月交钱。你不用了，报停了，还得月月缴停机费。你的欠费，总是需要补缴的。但你未用完的预交款，它不退--“一个萝卜两头切，两头都是他得”。你说，既能获利又能避开风险，既有保障又有获利空间，是不是个左右逢源、“脚踩两只船”的理财手段？
背靠垄断特权的上述理财手段虽然你学不了，但你可以借鉴，借鉴“一个萝卜两头切”：左手获利，右手避险；左手出击，右手防护；左手花钱，右手攒钱；左手择机扩张，右手适度紧缩，就是“脚踩两只船”，就是左右配合、左右逢源的理财手段。
“紧货币、宽财政”的两手，即一手紧缩信贷应对涨价，一手扩张财政应对下滑，是政府宏观策略上的“脚踩两只船”。同样，经济人的微观策略，譬如你应对滞胀的消费策略、投资策略，也得两手抓：一手适度紧缩消费，以应对通胀；一手择机投资，以应对衰退。
前边说过，你不能埋头播种，要抬头看天。看清大气候，是说你要看穿市场，看出走向。但市场总是难以捉摸、难以决断的，怎么办？索性你就永远“脚踩两只船”--无论市场是繁荣还是萧条，也不管它处于通胀、滞胀还是通缩、复苏，你始终保持一手紧缩，一手扩张。市场高涨时，你的扩张多于紧缩一点。市场低迷时，你的紧缩多于扩张一点。这样做，总比你以往一个劲儿地进攻，或一个劲儿退缩要平衡一些，要安全一些。
